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人民币上升。。。。

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發表於 2/6/2017 01:25 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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人民币上升。。。。



  5月31日,离岸人民币对美元涨幅持续扩大,最高升至6.7426,截至发稿,报6.7571,当日最高涨幅近800基点,创半年新高。在岸人民币兑美元一度突破6.82关口,刷新逾半年新高;同日,中国官方公布的人民币对美元汇率中间价较前一交易日上调65个基点,报6.8633,创下5月18日以来最高值。
  5月26日,中国外汇交易中心发布公告称,正考虑在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。逆周期因子的引入,则意味着人民币兑美元中间价将由“前一交易日日盘收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”三者共同决定,进一步弱化上一交易日收盘价对中间价的影响。

什么是逆周期因子?

  对比老公式,可以看到,增加了逆周期因子这个新元素。那这个逆周期因子究竟是什么?
  知名外汇专家韩会师表示,自己也是使劲读了好几遍才基本搞明白。通俗地讲,应该是下面几个意思:
  一是即期汇率总在中间价上面飞的格局很不好,这种格局很容易刺激贬值预期;
  二是之所以中间价和即期汇率总是不甚“亲密”,可能是现在的定价机制有问题;
  三是既然定价机制有问题,就把它修改一下,加一个新变量,起个名字叫“逆周期因子”,争取让即期汇率和中间价重新牵手;
  四是这个“逆周期因子”怎么计算呢?各家中间价报价银行自己琢磨去。但最后公布中间价的时候,由央行统一进行加权平均处理。
  自2015年“8·11”汇改以来,中间价的形成机制就在不断调整完善,总体改进的方向就是弱化收盘价对中间价的影响,这是因为在近两年的人民币贬值预期下,现有的中间价形成机制容易强化贬值预期(上一交易日人民币兑美元收盘价贬值的结果,容易导致下一日中间价的继续走贬),形成顺周期性,这容易放大单边的市场预期,增大汇率超调的风险。
  因此,加入逆周期因子,是进一步弱化收盘价影响,进而减少单边市场预期的“打补丁”举措。正如外汇交易中心所言,逆周期因子根据宏观经济等基本面变化动态调整,有利于引导市场在汇率形成中更多关注基本面,可以适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

  值得注意的是,此时加入逆周期因子调控的另一个现实意义,则在于随着美联储再次加息的临近,今年下半年人民币或将迎来新一轮贬值压力。虽然目前看人民币兑美元中间价较为稳定,但这种稳定并不“正常”。今年以来,美元指数不断下行,下跌幅度已近4%,但与此同时,人民币兑美元升值幅度却不足1%。也就是说,前期美元疲软时,人民币并没有相应的升值到位,由于市场普遍预计美联储年内还有两轮加息,下半年美元指数会触底回升,美元升值势头一起,很可能触发市场重新燃起一小波贬值的交易惯性。因此,此时引入逆周期因子,也是为后续的汇率政策提前准备新工具,稳定人民币汇率。
  然而,逆周期因子的引入虽然可以抑制贬值预期、稳定人民币汇率,但也意味着汇率弹性或有所下降。此外,根据外汇交易中心透露,此次调整的模型参数由各报价行根据对宏观经济和外汇市场形势的判断自行设定,这就意味着逆周期因子的主观性比较大,且计算方式并不透明,而我国汇率改革的大方向是增加汇率弹性、提高市场透明度,因此,不少分析也预计,此次中间价定价机制的调整很可能只是阶段性的过度措施,并非长久之计。
  澳新银行驻新加坡的亚洲研究主管Khoon Goh在最新报告中写道,虽然尚不确定中国调整人民币中间价形成机制是否是对穆迪降级的回应,但是明确的是,当局对于人民币兑美元仅仅是保持稳定并不满足,他们意图抑制人民币指数的下跌。短期来看,中国当局将会成功令市场服从,并保持在岸人民币收盘贴近所设定的中间价。
  同时该行上调了人民币汇价的预期,该行表示,中国当局想抑制人民币贬值预期的意图很明显,鉴于短期美元偏弱以及中国阻止资金外流的措施,因此上调在岸人民币兑美元今年底预测至6.95,此前为7.10。
  德国商业银行首席中国经济学家周浩表示,“逆周期调节因子是为了增加不确定性,且未来中间价的指导意义会增强,当人民币贬值预期较强引发市场美元买盘过多,导致价格上涨,该因子会对此进行打折调整。”
  从实际情况看,逆周期因子确实对人民币升值有指引信号作用,但在美国加息、缩表预期偏强的情况下,美元将逐渐恢复强势,人民币仍可能回到缓慢有序贬值的轨道上。当然,如果美联储6月份加息的预期提前被市场消化,人民币对美元就不会因预期而走弱。而随着人民币国际化进程的推进,逆周期因子的加入可以对冲顺周期的市场情绪,即使在美元剧烈波动的情况下,也可稳定人民币汇率变动幅度。
  法国巴黎银行投资公司的中国区分析师罗奇预计,有些投资者已经在准备迎接更加坚挺的人民币。这会让中国的资产变得更具吸引力。
  而具体到股市上,有机构观点认为,人民币创逾半年最高位,人民币升值相关概念股有望迎利好。比如岳阳林纸、华泰股份、博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、中国国航、南方航空等。


 樓主| 發表於 2/6/2017 10:19 | 顯示全部樓層
次季經濟恐失速 人幣強勢難持久
06月02日(五)
內地首季經濟增長勝預期,但次季又開始有失速迹象。剛公布的五月份財新製造業採購經理指數(PMI)錄得近一年來首度收縮,比市場預期為差,但人民幣近期卻明顯轉強,令投資者存在混淆,究竟匯價好轉,是否意味中國經濟已擺脫頹勢,還是一團虛火?

繼中國官方公布五月份製造業PMI按月不變,同為五十一點二的今年最低水平後,昨日公布的中國五月份財新製造業PMI為四十九點六,較前值低○點七,失守五十的盛衰分界線。由於財新所收集的數據,以中小企為主要對象,而官方數據則以大型企業為主。官方與財新數據的差異,或多或少反映中小製造企業,尤其是民營企業的經營情況正在轉差。

要知道,在國企改革步伐緩慢之下,民企一直是中央政府積極支援的對象,以藉此釋放經濟活力,推動新興產業發展,緩減傳統經濟轉型所承受的壓力。可是如今看見中國財新五月份製造業PMI下跌,產出指數、新訂單指數雖仍處擴張區域,但皆跌至去年六月以來最低;投入及產出價格指數更是自去年六月以來首次雙雙跌至收縮區;再加上採購庫存指數下跌,銷售乏力下成品庫存回升,頓令投資者對內地經濟狀況更為憂慮。

與此同時,人民幣匯價在過去一周卻表現神勇,市場揣測人行曾出手干預,打擊人民幣淡友,以及上周五內地宣布為人民幣中間價形成機制引入「逆周期因子」有關。然而,中國宏觀經濟出現向淡信號,人民幣匯率近期強勢很明顯缺乏基本因素支持,以現時仍要依賴外需來看,強勢人民幣不見得有利內地經濟。

除了製造業數據傳達經濟減速的訊息之外,今年內地加大調控全國房地產市場的力度,可預期房地產業相關投資將會減少,或多或少拖慢經濟增長步伐。此外,隨着中國信貸評級被下調後,相信口裏堅持不大認同老外睇法的中央政府,行動上還是會傾向進一步收緊貨幣政策,嚴控房地產泡沫惡化和打擊影子銀行活動,緊守不出現金融系統風險底線,而代價就是要再犧牲一些經濟增長。

眼見這幾天人民幣匯率所出現的波動,投資者宜以一顆平常心看待。展望中期,內地經濟將繼續在L形底運行,即將踏入下半年,政府相關的維穩工作料告一段落,接下來好可能是一系列從嚴的調控措施,引導內地經濟進行二次探底,如此則人民幣不貶值已屬萬幸,又何來升值基礎?
 樓主| 發表於 2/6/2017 10:20 | 顯示全部樓層
人民幣持續走強 十九大經濟維穩
06月02日(五)
人民幣近日氣勢如虹,離岸人民幣兌美元匯率急升,一度創去年十月以來新高。人民幣快速升值,不僅是北京當局對國際做空勢力的強力警告,也是中共十九大前經濟維穩的政治需要。

值得注意的是,今次人民幣走勢突然走高,與國際評級機構穆迪下調中國評級幾乎是同步的。在北京看來,穆迪對中國主權評級降級,有為做空人民幣的大鱷勢力鳴鑼開道的嫌疑,因此先下手為強,穆迪發布完消息之後,中國財政部馬上進行反駁,與此同時,央行組織各中資銀行在香港拋美元買入人民幣,人為製造離岸人民幣資金面的緊張狀況,使得短短幾天之內人民幣大幅升值,而那些準備做空的巨鱷猝不及防,增加做空成本,導致損失慘重。

自去年底國際大鱷不斷唱空中國、揚言做空人民幣之後,中國就對國際大鱷們的動向高度警惕,尤其是密切關注國際投行、對沖基金和評級機構對華方面的聯動。今年初,中國央行曾經出手推動人民幣快速升值,打爆過眾多人民幣空頭,但國際大鱷仍然沒有死心,希望利用十九大前政局動盪大做文章,以資本外流和地方債高企為切入點,再度做空人民幣。

面對國際大鱷的攻勢,中方採取高築牆、廣積糧的方式進行應對,一方面嚴厲打擊資本外流,嚴查以併購為名進行的跨境洗錢,同時收緊百姓換匯業務,進一步關緊水龍頭;另一方面調整人民幣對美元匯率中間價報價機制,考慮在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子,進一步堅強穩定人民幣匯率的決心。再加上年初以來中國經濟復甦勢頭強勁,出口受外需拉動也明顯回升,經濟基本面對人民幣匯率有較強支撐。

中方這一系列組合拳,有力回擊了做空勢力,不過,現在距離勝利還為時尚早。今年人民幣匯率最大的變局其實是十九大,眾所周知,每逢中共黨代會,中共內部的各種山頭勢力都要進行瘋狂的權力博弈,由此引發的政治鬥爭,將波及到民心的浮動以及經濟發展,進而傳遞到各界對人民幣的信心上。

今次十九大有幾個焦點頗引人關注,一是政治局委員胡春華、孫政才的接班人地位是否會得到確立;二是政治局常委王岐山是否會留任;三是總理之位由誰來擔任。這三大焦點都是牽一髮動全身的熱點,也是各方博弈的重點。

當局為了能夠平穩召開十九大,在政治、經濟等各個方面採取維穩措施,而經濟方面最重要是穩定人民幣的匯率,狙擊做空勢力。正因為此,最近央行頻頻出手,類似的場景在接下來幾個月仍然會不斷重演。
 樓主| 發表於 6/9/2017 09:04 | 顯示全部樓層
金砖国家要想掀翻G7,人民币得当好“带头大哥”




最近金砖国家(BRICS)概念的提出者,英国著名经济学家吉姆•奥尼尔最近表示,金砖国家在经济规模上将在2035年左右超越七国集团(G7,美国、英国、法国、德国、加拿大、意大利、日本),尤其中国崛起的速度世界上绝无仅有,中国每三年就创造出一个新的英国。

这几天在厦门召开的金砖国家会议吸引了全球的目光,这是目前为止规模最大的一届会议。来自全球80多个国家的3000多名记者报道了这次会议。

参会国家除了金砖五国:中国、印度、俄罗斯、巴西和南非的领导人外,泰国、埃及、墨西哥、几内亚和塔吉克斯坦的领导人也受邀参加了此次会议。外界猜测的金砖国家集团要扩容绝不是空穴来风。

金砖国家扩容且未来实力不断增强必将挤压现存的西方7国集团(G7)在全球的话语权。

您也知道,现在全球的金融话语权仍然掌握在以G7为首西方势力手里,但是,08年金融危机之后,这些国家的实力大幅下降,而以中国为首的金砖国家经济实力在不断增强。

目前金砖国家GDP总量占全球总量的25%,但是金砖国家在国际货币基金组织中的投票权加起来只有14.89%。只有投票权达到15%才有一票否决权。现在只有美国拥有一票否决权,它在国际货币基金组织中的投票权超过15%。

另外,国际货币基金组织和世界银行的第一把手位置长期被欧美霸占,发展中国家在这些机构中根本没有话语权,因此,以中国为首的金砖国家想“另起炉灶”也是合情合理。现在金砖国家银行总部已经在上海破土动工。

而且,现在有好几个国家哭着喊着想加入金砖国家集团,希望和中国一起干,去打破一个旧世界,创造一个新天地。因此,未来十年,金砖国家的合作将会更加紧密,相互扶携。

然而,金砖国家之间的贸易合作以及金融结算需要一种强势货币来支撑,这样可以减少美元波动带来的结算风险。这一强势货币应该出自金砖国家内部,目前看来只有人民币能担负这一角色,因为其他金砖国家的货币实在是太弱。

印度卢比因去年莫迪“废钞”已元气大伤,俄罗斯的卢布在油价崩盘和西方制裁后已经跌去了60%,巴西雷亚尔和南非兰特因这两国经济体量小且政局不稳定而成不了气候。

因此,能担负起这一重任的只有人民币。人民币已经加入了国家货币基金组织的SDR一篮子货币,而且未来,人民币将更加国际化。

然而,人民币国际化并非一帆风顺,且最近步伐有所放慢。

人民币国际化的步伐放慢了

2016年下半年发生的事情让许多人认为人民币必定会加快国际化的步伐。

2016年9月底,人民币加入了国际货币基金组织(IFM)的特别提款权(SDR)一篮子货币。

您一定以为特别提款权(SDR)是一种权利,但其实不是。特别提款权是1969年国际货币基金组织为了补充其成员国的官方外汇储备而创立的,它是一种国际资产,在SDR一篮子货币资产中包含了几种全球主要货币。

当人民币加入SDR一篮子货币后,人们普遍认为这将标志着中国掌握全球金融话语权又迈出了一大步。人民币和美元、欧元、日元一道组成了全球储备货币专属俱乐部。

另外,中国是世界上第二大经济体,2017年GDP总量将达到11.8万亿美元,是第三大经济体日本GDP总量(4.8万亿)的两倍多。

然而,尽管中国经济的体量很大,但过去几年,中国向外国投资者敞开大门的步伐相当谨慎。

中国A股市场已经加入了MSCI指数,而且中国债券市场也将紧随其后。这些都是中国金融市场开放的证据。但是,如果中国要更深入地融入全球经济并掌握全球金融的话语权,人民币未来的表现必须关注。

具体地说,就是人民币在国际货币支付体系中所占的比例。

我们用SWIFT提供的数据来衡量:

SWIFT是全球200多个国家的1.1万多个金融机构交流的平台,主要用于传达与银行跨境转账有关的指令。

在SWIFT平台上,商业银行、投资机构、各国央行和各种公司客户通过交换结构化的电子信息来执行共同的业务流程,从而相互连接,如:国际支付或结算业务。

SWIFT已成为了标准化的国际支付系统。因此,当评估人民币在国际支付体系中的分量时,SWIFT为我们提供了答案(见下图)。
1-1FZ5133152F7.jpg

过去两年,人民币在国际支付体系中的使用比例不断下降。从2015年的2.09%下降到了2017年的1.98%,排名也从原来的第五位降到了第六位。

就拿中美贸易来说,美元还是主要支付货币。实际上,98%的中美贸易支付是以美元进行的。

目前,人民币国际化是中国的首要任务。中央一旦设定任务目标,必定要达到这个目标。然而,目前人民币国际化的进度慢得让人吃惊。

现在,全球有23个城市设立了人民币结算中心,最近莫斯科刚刚加入。在这些结算中心,人民币可以直接用来贸易和金融结算。

相比之下,在2013年,全球只有4个城市建立了人民币结算中心:香港、澳门、新加坡和台北。

然而,现在2/3的人民币结算是在香港进行的。伦敦紧随香港之后,是全球第二大人民币结算中心,也是西方国家中最大的人民币结算中心。

但是,过去一年,伦敦结算中心人民币的结算额在人民币全球结算总额中的比例从6.23%下降到了5%。另外,美国的人民币结算额在SWIFT人民币结算总额中的比例也从原来的2.95%下降到了2.51%。

为什么人民币国际化的步伐没我们想象的快?

原因有两个:第一,离岸人民币汇率的极端波动;第二,中国对资本的管制。

下面这张图显示的是香港离岸人民币的隔夜银行同业拆息率(Hibor)。“银行同业拆息(Hibor)”是香港银行间同业拆借利率,是指银行在一定时间内互相拆借的利率。我们来看看人民币的隔夜利率如何变化的:
1-1FZ513361K59.jpg

过去一年,人民币的隔夜拆借利率最高上涨了60%之多。

市场普遍认为,人民币短期利率的跳涨是中国政府干预所致。通过这一手段,中国政府把做空人民币的投机者干掉了。

具体情况,我解释一下:

当投机者做空人民币时,他们需要借入人民币,然后抛售人民币,买入另一种货币,如:美元。但是,他们借入人民币是要支付利息的。这样就给中国政府的“狙击”留下操作空间。

人民币的利率在极短的时间内由低走高,几乎翻了一倍,导致做空人民币成本变得极其高。

下面这张图显示的是人民币对美元的汇率,两张图关联起来看,你就明白中国政府为什么要在2016年底有意大幅推高人民币的隔夜拆借利率。当人民币的隔夜拆借利率飙升时,那些做空人民币的投机者就赔惨了。
1-1FZ51339525V.jpg

第二个原因是市场对中国资本管制的担心。

中国是世界上最大的出口国,因此,中国在全球的商业关系网也是最大的,但是,人民币的国际化并没有因此而突飞猛进,原因是中国对资本的管制导致的不确定性。换句话说,你很难知道中国下一步要做什么?

然而,中国需要通过资本管制来确保外汇储备充足且让人民币汇率保持强势。

不过,中国对离岸人民币利率的调控,再加上西方媒体不断渲染对人民币的看跌。因此,一个企业在与中国打交道时,也许他宁愿选择他更熟悉的美元或欧元作为结算货币。

但是,最近几个月,人民币已经回到了强势的轨道上,未来中国的资本管制和汇率调控必定会放松一些。

人民币国际化的步伐不会停止

我相信人民币国际化进程不会停止,它仍然是中国继续带动全球经济增长不可或缺的一部分,中国也将不断地向世界开放金融市场,中国经济的高速发展将推动人民币在全球更加广泛的使用。

但这个过程是循序渐进的,中国经济开放和人民币国际化的步伐迈得多大是由中国来决定,中国不会允许人民币国际化带来金融混乱出现,也不会允许人民币做空者得逞。
 樓主| 發表於 26/9/2017 09:38 | 顯示全部樓層
要人民币?还是要美元?中国这颗“定心丸”让中东土豪们放心了

最近,中国在国际金融市场上可以说是春风得意,成功限制资本外流,人民币汇率保持坚挺,经济前景总体向好。但还有一件很重要的事情我们不能忽略掉:

9月初,中国政府宣布,启动以人民币计价的原油期货合约,并可以转换成黄金。



对大多数读者来说,这一新闻看似不起眼,但中国这一招简直就是一记“化骨绵掌”,将对以美元为主导的行业带来巨大冲击,进一步推动人民币国际化。

虽然现在美元是全球的“老大”,但世界上有很多国家并不喜欢使用美元,如:委内瑞拉已经宣布石油结算不得用美元,改用人民币和卢布。

另外俄罗斯、伊朗和巴基斯坦等国家也不想使用美元结算,因为如果把美国惹怒了,美国可以随便制裁你,甚至能让你破产。因此,这些国家正努力让全球贸易和金融摆脱美元的控制。

中国政府心领神会,给各国带来了这颗“定心丸”。

为什么这是一颗“定心丸”?

因为,如果中国政府在期货交易中只准许用人民币结算,当产油国在上海卖出自己的原油后,就只能揣着人民币回家。

然而,人民币不是可自由兑换的货币,他们是不会同意的。如果他们想拿着人民币向美国采购军火、向欧洲人购买汽车,人家拒收人民币。那咋办?

现在,中国政府允许:产油国可以把卖原油换来的人民币兑换成黄金,也就是说他们卖原油得到的是人民币,但可以选择在中国兑换成黄金,这由他们自己决定。

而黄金在世界各地可以随时兑换成任何货币,也可以用来购买任何商品,因此,俄罗斯、伊朗以及众多中东土豪们举双手赞成,这样他们就可以参与上海的石油交易,以人民币为媒介将原油卖到中国。

现在全球石油供应相对过剩,近几年油价低位徘徊,中国是世界上最大的原油进口国,这个人民币原油期货合约可以让石油出口国以人民币开展国际原油贸易,多了一个选择,从而避免美国的制裁。



新的原油期货合约将允许交易者把收到的人民币兑换成黄金,而无需将资金兑换成美元。

事实上,全球早已开始朝着这个方向发展了。目前,伊朗已接受在石油交易中用人民币结算,俄罗斯与中国目前已进行卢布与人民币的掉期交易。

其他中东土豪们也会很快加入进来,毕竟谁也不想被美国掐着脖子。这是他们欢迎中国这一做法的原因之一。

但是,还有另外一个原因:

美国实力的下降消减了美元价值
现在,美国官方的负债超过20万美元,其中超过一半是在08年金融危机之后新增的。

而且,美国每年的财政赤字还在增加,很快将达到万亿美元的级别。

如果没有美元的全球储备地位,美国早破产了。

假如美国有50万亿美元的经济规模,那么有20万亿美元的债务不算什么,因为它的债务占GDP的比例只有40%。

但是,美国没有50万亿美元的经济规模,它的GDP总量只有大约19万亿美元,它的债务超过了它的经济规模。

当一个国家的债务占GDP的比例超过90%时,这个国家可能就要危险了,不信您看看希腊。

当然,美国现在的实力还不是希腊能比的。

但是现在美国债务占GDP的比例是多少?

105%!而且还在不断增加,每年的财政赤字马上要突破万亿级别了。

如今,在美国,1美元的借债创造不了1美元的价值,债务正在拖累了增长。

如何减少这些债务?

对美国精英们来说,只有一个出路,那就是通货膨胀。

虽然特朗普的减税和对经济结构的改变,如果做得恰当,对减少债务会有帮助,但美国的债务问题实在太大,因此,最后只有一个解决办法:通货膨胀。

过去几年,美联储已经印了大约4万亿美元的钞票,但为什么我们没看到美国发生通货膨胀?

因为大部分新钱都是由美联储直接给了银行,然而,银行更愿意把钱再存到美联储的账户里以获取利息,这些钱没有进入经济流通体系,因此也就不会造成通货膨胀。

然而,如果美联储想要通货膨胀,没人可以阻挡。

他们可以直接印钞买黄金,给黄金重新定价,黄金价格可以从每盎司1350美元涨到每盎司5000美元,用1美元可以买到的黄金数量来衡量美元的贬值。

这样,美元对黄金的贬值可以让美国甩掉大部分债务。

您不要以为这不可能发生!过去80年里,美国干过两次。

第一次是在1933年,当时罗斯福总统下令将黄金价格从每盎司20.67美元提高到每盎司35美元,黄金价格几乎上涨了75%,美元贬值了75%。

他这样做是为了打破大萧条的通缩,而且确实奏效了,经济从1934-36年开始强劲反弹。

第二次是在20世纪70年代,当时尼克松总统终止了美国贸易伙伴将美元兑换成黄金的交易。其实当时尼克松不想要通货膨胀,但没办法,他不得不接受现实。

之后,黄金在不到9年的时间里,从每盎司35美元涨到每盎司800美元,上涨了2200%。从1977年到1981年美元的通货膨胀率为50%。在这5年里,美元的价值被削减了一半。

历史表明,提高黄金的美元价格是造成通货膨胀的最快办法。美国政府会这样做,而且过去每次都管用。

现在,又40年过去了,美国会不会第三次这么搞?

这就是中东土豪和世界各国共同担心的问题,所以他们急需寻找美元以外的选项。

欧元?

欧盟现在一盘散沙,不可靠。

人民币?

嗯,人民币不可自由兑换是个问题。

那么,人民币+黄金呢?

嗯,这个好。

所以,中国这颗“定心丸”来的太及时了!


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