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Buffet投資札記---信心無價

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發表於 7/10/2008 10:39 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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港股近來成為了大市去向的溫度計,在美國救市方案出台以及中國再出招救市的利好消息支持下,仍然未能刺激恒生指數上升。港股昨天受金融海嘯波及歐洲多間金融機構的負面消息影響下,全日暴跌878點,而今早凌晨美股收市亦急挫,跌穿10000點收市,究其原因,四字可括-信心無價。

股市能夠上升,很多人說是因為有吸引的投資概念(Idea)以及資金,小弟反而認為信心的影響力更大。綜觀目前環球股市的形勢,各國央行都在全力救市,連一貫以打壓通脹為己任的中央,也在今年內三次改變口風,先有「兩防」,到「一保一控」再到現在的「三保」,唯投資者都似不太受落,股市及商品市場仍然急跌。各國的金融機構仍然出現資金短缺的現象,銀行間的同業拆息沒有因為央行的減息及注資而顯著下跌。遠的不說,以香港為例,在金管局大舉注資及推出五招擴大市場的資金流動性後,一個月的拆息仍然高企於4厘以上,比較在九初時,拆息仍只有不足2厘,明顯反映金融體系落雨收傘的習性。銀行間也是對信貸缺乏信心,始令拆息一升再升。這對經濟有很大的影響,在經濟衰退的時間,息率不跌反升,等於劉翔腳部受傷,你還要他跑百一米欄一樣,結果必然是傷上加傷。

在投資者方面,連作為支柱的金融機構都不信任市場,他們又怎會相信。在沒有信心的支持下,人類自身的避險機制就會啟動是因,不理性地沽貨套現就是果。小弟可以說,現在你敢入市,兩三年後的回報是絕對可觀,因為現在股票市場的估值裝置已經壞了,股票的價值被大幅度低估,低估後可以再低估。連一些有質資產支持的地產股,股價也可以跌至只有資產淨值的三分一,唔通投資者真是覺得資產可以在沒有泡沬的環境下大跌六七成?我想你總也不會用五毫將你手上價值一元的硬幣全數賣給你的朋友吧!若你真的這個傾向,請記緊通知小弟。

今次的金融海嘯與其說是信貸危機,倒不如說成是信心危機更為貼切。救市的重點就是要救信心,信心回來了,市場才可以穩下來。不過,小弟近月看到外國政府,尤其是美國國會對救市方案的爭論,只能以鬧劇來形容。在救信心如救火的情況下,眾議院在第一次表決時仍然反對方案,其後在各方壓力下才通過,令原本是使投資者回復信心的良方事倍功半。歐盟各成員國也是,現在並不是討論道德不道德的問題,在目前形勢之下,只有同心同德,合力推出救市方案,方能止住即將在歐洲金融體系中所掀起的一場大風暴。唯各成員國仍只就自身立場出發,在如此迫設的情況下仍沒有任何實質的行動出台,小弟想,不是又要市場先生發發脾氣,歐洲央行才醒覺吧!

反觀中國,小弟是頗為欣賞今次領導人的表現,他們明顯看出問題的重點,知道復恢信心的重要性,不然大家近期不會看到中央有如此多的救市措施出台。十七屆三中全會將在本月9日至12日召開,小弟深信,會後中央會正式確立「三保」為未來一年的主要任務,相關的配合政策亦會得到更加廣泛的落實。當然,正如當年中央宏調一樣,投資者的信心不會一下止被新措施所破壞,但時日久了,影響就會浮現,小弟相信今次也一樣。目前投資者對中央的舉動沖耳不聞,也不作理會,但利好因素正在不斷累積,只待一個暴發點,就可以把形勢逆轉。在這段信心重建期,作為投資者,可以做的事實在有限,只有耐心等待,讓市場有朝一天突然靈光一閃,意識到原來自己錯了,大家就可以看到另一個大升浪的來臨。小弟算是較樂觀的一派,近來也都在逐點逐點地吸納股票,以待下一次升市的到來。
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