2017年新年开始,离岸人民币展开了气势如虹的绝地反击,6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89、6.88、6.87、6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81、6.80、6.79,离岸人民币从1月4日到1月5日2个交易日连续突破整整18个关口。本周以来离岸人民币自6.98的历史最低位已经大幅反弹2.4%,如能保持这一水平将创下CNH 2010年问世以来最大周度涨幅。与此同时,在岸人民币也跟随上涨约250点,创去年7月份以来最大涨幅。
离岸人民币缘何大涨? 在市场贬值预期的大背景下,每逢人民币大涨,市场第一个想到的就是央行出手干预。但面对此次大涨,国元证券点评称,人民币汇率大涨,市场误解“是央行出手打爆空头”,事实上这次央行并未真正出手。此次离岸人民币的大涨,从盘面上来看并没有央行直接干预的迹象,但其实在背后却是有多种因素的积累造成的。
1、靓丽数据撑腰
中国经济数据年初表现靓丽支撑人民币。本周以来中国公布的经济数据都表现良好,基本面不断改善支撑了人民币走高。
本周二数据显示,中国12月财新制造业PMI51.9,创2013年1月来最高,产出指数创2011年1月来最高。周三数据显示,中国12月MNI消费者信心指数录得116.6大幅高于前值的114.9。周四中国12月财新服务业PMI录得53.4,前值53.1。中国12月财新综合PMI53.5,前值52.9.
分析师指出,2016年12月中国制造业和服务业双双扩张,经济回暖继续,第四季度中国经济好于前三季度,全年经济目标达成无碍,不过市场仍然需要警惕后期经济转头向下的风险。
2、美元或强弩之末
美联储最新公布的12月会议纪录显示,暂时仍倾向以温和步伐加息,使得美元指数从14年高位回落。
同时,特朗普效应正在面临退潮。分析师指出,特朗普胜选之后的行情已经基本反应到市场中去了,现在市场密切关注的则是特朗普在就职后是否真的会实施更多的财政政策,如果特朗普出尔反尔,美元很可能会大幅下挫。
3、决策层打蛇打七寸
新的一年来临,意味着居民5万美元一年的换汇额度重新开启,这是一个非常关键的时间点。
中国外管局增加了对购汇的管理力度。外管局表示,5万美元个人购汇限额不变,但将加强对银行办理个人购付汇业务真实性合规性检查,并再度明确境内个人购汇不得用于境外买房和证券投资。
此外,人民币指数篮子增加削弱强势影响。中国外汇交易中心CFETS修正了计算人民币指数的一篮子货币,人民币汇率指数的货币篮子中,当前货币数量由原来的13种增加至24种,篮子中的美元权重由26.4%调整为22.4%。
因此,离岸人民币大涨,与央行巧妙的择时艺术分不开,央行干预不再是寻常的抛美元,买人民币来支撑汇价。而是通过收紧流动性,进而引发空头踩踏式平仓来达成的。
路透援引市场交易员指出,岁末年初中国监管层多个政策出台对空头产生一定的打击,预期管理力度加大收到了初步效果。
未来人民币将何去何从? 德国商业银行首席中国经济师周浩解释称,近期的CNH走势事实上反映出央行的一种新态度,只要不愿意为CNH提供过多的流动性,那么市场就将一直呈现目前的流动性趋紧,而这样的流动性趋紧会带来做空人民币的成本大增。他认为离岸人民币兑美元很可能还是会进一步走强。
本次离岸人民币暴涨正体现了市场成本与预期的关系。离岸人民币突然走强,体现了市场的重新选择,而突然走强也导致交易盘纷纷逆转,空头回补造成多头踩踏。
在连续长期下跌之后,投机者的人民币空头大量积累,这使得做空人民币的交易变得过渡拥挤,一旦人民币开始走强,这些空头的止损盘就会加速人民币的升势。
这看起来是一个离岸人民币的钱荒,但事实上,交易头寸很机敏,一旦利率畸高,同时方向不明确,那么市场将很快出现快速的盘面出清,因此,交易的关键即“不可过度投机”。
知名外汇专家韩会师认为,无论是监管当局还是普通的吃瓜群众,都不应该把目光仅仅放在这一波升值会暂时打爆多少空头之上,正所谓野火烧不尽,春风吹又生,指望一次威慑就能扭转市场的心理惯性是很难的。

对人民币空头进行短期内疾风骤雨式的打击很容易,但依靠短期行为很难彻底扭转弥漫市场已近3年的人民币贬值预期;
一旦企业和民众个人将当前人民币的快速飙升理解为特殊时期的权宜之计或者纯属意外的市场偶发现象,贬值预期反而容易受到刺激;
对于大国的国际收支安全来说,将目光放在短期内人民币的飙升能打爆多少空头意义有限;
如何保持政策的连贯性,通过人民币的波动给市场清晰传递出人民币双向波动的规则,令市场不再依赖过去的贬值经验猜测未来走势才是真正重要的。