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Buffetfans投資札記---2011年有色金屬會跑贏貴金屬

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發表於 19/1/2011 21:48 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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有留意小弟札記的朋友應該知道小弟是長線看好黃金的人士之一,09年金價仍在800多美元一盎司的時候已撰文分析建議大家買入,就算黃金在1000美元附近時也有勸大家把握機會上車,有聽建議的朋友並持有黃金至現在,回報至少可達40%,遠遠跑贏恒生指數5%的升幅。

展望2011年,小弟認為今年金價的表現會遠較往年遜色,反而其他金屬如銅、鋁、鐵、鋅等的表現會更佳,甚至白銀的走勢相信也會較黃金強勁,所以已在金市獲利的朋友不妨先套現,把資金投向其他金屬或相關的股份身上,回報應較黃金為高,今天就為大家作詳細分析。

小弟之前曾撰文分析過支持金價上升的因素主要有四:一) 美元貶值;二) 產量下降;三) 金融及地緣政治風險;四) 新興市場國家增加黃金儲備。這四個因素今年相信仍然會是主要支持金價上升的力量,然而在全球經濟逐步復蘇之下,沒有利息的黃金吸引力會開始下降,加上這黃金不同於其他金屬,開採出來之後基本上就是放在保險庫裡,因此只要美元今年不大幅貶值,黃金的需求亦不會急速上升,價格相信會在現水平進行整固。當然,若美國推行QE3則另當別論,但就目前的情況看,金價今年上2000美元一盎司的機會不大。

相反,其他金屬的表現則會受惠經濟。隨著經濟的發展,生產力及固定資產投資的增長會迅速升溫,令工業用金屬商品的需求增加。然而目前大部份金屬的產能都不能一下指大幅提升,在供求失衡的情況下,這些具工業用金屬價格必定大幅走高。除了供求關系之外,小弟近來發現多了金屬類的ETF基金上市,這些資金會在市場上吸納金屬或透過期貨控制供應,大量資金充斥金屬市場,後果如QE2一樣,為投機客創造獲利空間,金屬商品市場波動性將增加,若配以供求失衡的消息,價格將可一飛衝天。在芸芸眾金屬中,小弟較看好銅價及鋁價的表現,其次是稀有金屬。

以銅為例,倫敦期銅的庫存已跌至歷史低位,供應明顯未能跟上需求。今年是中國十二•五規劃的開局之年,中央早已表明會加大智能電網的投資,未來在鋪設電網方面需要使用大量的銅;此外,雖然電動車還未成氣候,但若真的全球推行的話,每台車內的發電系統使用的銅的數量將會較以往高出十倍以上;最大問題還是銅礦多處於地緣政治風險較高的國家,一旦供應出現問題,供求關係馬上轉趨惡化。在此大形勢之下,銅價今年的確易升難跌,因此高盛大摩等大行紛紛發表報告指銅價今年會持續走高。小弟考量過各種因素之後,也覺得銅價今年很難回落,相關的企業如江西銅業的盈利將會受惠而有理想表現。

在鋁價方面,小弟認為短期可能會繼續回升。主要因為內地上年為了達到節能減排的目標,對耗電量高的企業進行拉閘限電,導致氧化鋁的產能下跌,供應一時間跟不上需求,價格近來因此持續上升。此外,今年中央已明確表明會興建1000萬套經濟房,鋁是主要的建築材料,需求相信會較往年有顯著的上升。不過因為鋁生產商已逐步恢復生產,供應在稍後時間會有所增加,因此鋁價相信不會如銅價般能夠全年皆獲得好表現。這也可能是中國鋁業的價格一直跑輸江西銅業的主因。

在稀有金屬方面,中央的取態已很明確,就是絕不會再賤賣這種電子元器件的黃金,未來無論生產及出口都將會受到嚴格的管制,價格上升勢頭強勁。雖然稀有金屬其實並不真的很稀有,全球各地蘊藏量頗豐,但在過往中國獨霸全球稀土供應的影響之下,各國要把已荒廢的稀土礦重新開採不是三天兩日可以完成的事。可以預期,全球的稀土供應在未來幾年都會持續緊張,稀土漲價的勢頭將難以逆轉。在各種稀有金屬之中,小弟較看好銦。因為全球目前仍以單晶硅及多晶硅作為太陽能電池的主要原枓,但這材料的轉化率太低,一般只有8-12%,成本雖低,但消耗亦過高,有礙其長遠的發展空間。相反,使用薄膜儲能的表現遠較多晶及單晶硅為佳,耐久性亦出色,相信隨著技術逐漸成熟,薄膜技術將會成為主流,需求會上升,因而推動生產薄膜的主要原料銦的需求上升。可惜在港上市的企業中,沒有一隻真正主力從事稀有金屬的生產,未能為投資者帶來獲利的機會。之前熱炒的中國稀土主要從事下遊產品,股價急升是因為其名字改得好所致,稀土價格上升對該公司的業績是有一定的刺激,但並非必然,因為其下遊產品的競爭壓力其實頗大,議價能力未必如大家想像般強,不要盲目投資。

總括而言,今年金屬商品及相關公司的表現相信都會不俗,只要分清受惠的類別,回報必定較投資黃金或相關公司為高。
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