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Buffetfans投資札記---復興金本位制?

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發表於 29/11/2010 17:22 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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隨著美國正式宣布實施QE2以後,全球資金泛濫的情況更趨嚴重。在各國相繼大印鈔票救市的情況下,貨幣變得越來越不值錢。貨幣的發行總量越來越多,引起了各界的關注。世界銀行行長羅伯特•佐利克早前更公開表示,領先的經濟體應再次考慮重新實行經過改良的金本位制,以便為滙率的變動提供指引。

佐利克的建議是好,但以單黃金作錨,在現今的金融體系下,實在難以運作,而且從政治層面,我想美國會首先站起來大力反對。

金本位制其實有過一段輝煌的時期,自二次大戰結束後,多國就重建歐洲後經濟達成布列頓森林協定,當時協定將美元與黃金兌換率定於每安士黃金35美元,其他國家亦同意將本國貨幣與黃金的兌換率固定於某個範圍內。不過好景不常,美元不久後就出現了危機,歐洲不斷以美元換取美國國內的黃金,令該國的黃金儲備大幅減少兼導致美元潛在龐大的貶值壓力,動搖了該國的金融制度。至1971年8月,美國政府停止讓美元兌換成黃金,並先後兩次讓美元貶值,還動用其影響力推動其他國家沽出黃金,促使美元成為世界貨幣,金本位制亦因此而成為歷史。

金本位制有其價值,因為貨幣與實物資產掛鈎,貨幣供應就不能透過印鈔機去完成,對穩定貨幣的價值及壓抑通脹效果顯著。然而這個制度亦缺乏彈性,因為若沒有足夠的黃金就不能夠發行新貨幣,地球上的黃金儲量有限,並不足以滿足全球國家的貨幣發行需要。此外,推行金本位制亦會扼殺央行主宰國家經濟的大權,像今次金融海嘯那樣,若美國還實行金本位制的話,聯儲局根本不可能推行QE1及QE2去救市,因為國家並沒有足夠的黃金儲備,後果可能會令美國的金融體系徹底崩潰,所有銀行都會結業,國家將陷入長期衰退的危機甚至破產。這是金本位制的一大缺點。

當然,大家也可以說若不是因為現今過度放任的貨幣政策,為投機客及無良銀行提供賺取暴利的機會,令市場上充斥著過多高風險的金融產品,也不會釀成今次的金融危機。若美國仍然實行金本位制,美國人就不能超前消費,會重新開始量入為出,負債就不會像今天這樣沉重。

金本位制的確有利有弊,不過以現實情況看,小弟支持把貨幣重新與某些實物掛鈎,以便控制貨幣的發行量,繼而使我們手上的貨幣可以保持購買力,人類以後亦不用再受通脹之苦。然而我卻反對只與黃金這種商品作單一掛鈎,因為這是不設實際的。小弟十分認同張五常教授對此一問題所提出的建議,張教授提出貨幣可以一籃子商品指數作錨,而不同商品指數的權重則根據市場上的實際供需情況去決定。這樣一來可以免卻國家儲備大量商品以用作發行貨幣的麻煩,而貨幣直接與多種商品的價格走勢掛鈎,商品價升貨幣也跟隨升值,通脹就難以出現。而國家的中央銀行亦可解散,因為在這樣的資幣制度下,貨幣會自動調節去抑制通脹及通縮,利率亦會因應貨幣的供應張馳情況而自行調節,國家的經濟會跟隨周期因素而起落,市場的無形之手的作用亦得到最大的發揮。

這是一個理想的世界,可惜的是我相信沒有一個當政者會願意主動放棄對貨幣政策的操控。因為這是一道爭取政治本錢的利器,可以在當政者身上套上經濟救世主的光環。亦可透過貨幣政策去影響全世界,大家細心回看一下美元在國際上的影響力,就知這是比核彈更具破壞力的武器。因此,復興金本位制等於爭取西藏獨立的口號一樣,可以說,不可為也。
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