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Buffetfans投資札記---2010藏寶股第三季回顧

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發表於 29/9/2010 21:35 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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第三季即將結束,一如早前小弟的預期,恒指的表現扭轉了上半年的劣勢,更成功突破了下降軌及重要阻力位,展現了新的升浪。雖然第三季升幅不大,但小弟預期第四季恒指有望挑戰27000點。總結藏寶股今年第三季的表現,平均回報5%,落高於整體大市,而小型藏寶股的表現最為出色,平均表現21%,遠遠跑贏恒生指數,今天就詳細為大家進行跟進分析。

同期恒生指數變動:+2%(以2009年12月31日及2010年9月29日收市價作比較)

大型藏寶股
        推介日期 推介時股價  現價  回報  目標價
(0939) 建設銀行  2010/1/1    $6.67  $6.83   +2%   $9.00
(2628) 中國人壽  2010/1/1   $38.35  $31.05   -19%   $46.00
(0941) 中國移動  2010/1/1   $72.85  $79.80   +10%   $100.00
(0836) 華潤電力  2010/1/1   $15.44  $16.92   +10%   $26.00
(1088) 中國神華  2010/1/1   $38.00  $32.05   -16%   $51.00
平均回報:-3%

(0939) 建設銀行:建行最新公布的中期業績表現屬市場預期上限,而且可以看到其淨息差已止跌,雖未回升,但未來上升的空間頗大。可以預期建行的利息收入在下半年甚至明年會有可觀的增長,加上手續費及佣金收入增長強勁,全年盈利增長達25%相信絕對無懸念。雖然集團的核心資本充足率已跌破雙位數至9.27%,董事會亦已通過供股集資,預期在今年內完成,對每股盈利的確有一定的攤薄作用,但念及下半年盈利增長有可能超過市場預期,因此小弟相信今年每股盈利增長仍可超過20%。建行過往5年的預期PE平均達14倍,現水平只有約10倍,是平均波幅的底部,因此小弟相信建行今年可見$9。雖然現時賬面只有微利,我對該股在第四季的表現郤相當樂觀,建行仍然是投資內銀股的首選。

(2628) 中國人壽:中人壽中期業績的表現令人有點失望,股東應佔溢利只增7.7%,較同業平保的28.5%及中國太保的67%顯著遜色。業績差於同業主要是保費增長放緩及投資收益不理想所致。然而若細看其季度業績可發現,集團第二季的保費收入其實已重拾升軌,第二季的已實現保費收入增長達25.7%,遠較第一季的6.3%為高,相信下半年開始會有更為顯著的改善。集團已參考平保的模式,打算進軍銀行業務,以國壽一貫穩健的作風,相信不會增加集團風險之餘,更可提升其整體競爭力及保單銷售能力。集團第二季的投資收入下跌12.7%,遠遜於第一季的增長57.1%,這主要反映A股表現不濟及債券息率低企的因素。然而中央已進一步放寬保險股的投資限制,並允許保險公司投資大型基建、房地產及上調股票的投資比重,這些措施都有助提升保險股的投資表現。目前內地保險公司的平均投資收益率只有5%,與國際平均7%有一段距離。國壽一直以來在投資方面的表現都遠較平保為佳,因此我相信國壽未來的投資收益將會有顯著的提升,雖然暫時錄得賬面虧損,但小弟仍樂觀認為國壽的股價有力重合升軌,維持目標價$46不變。

(0941) 中國移動:中移動的中期業績並沒有驚也沒有喜,股東應佔溢利微增4.2%,而每股盈利則上升4%。此股暫時沒有新的盈利增長催化劑,3G絕對不是集團的動力引擎,反而其4G業務是值得期待,但由於發展需時,暫時中移動的表現只會與大市同步,維持目標價在$100不變。

(0836) 華潤電力:潤電的營運收入中期錄得超過50%的升幅,可惜其營運開支的增幅更為強勁,達58%。在此消彼長的情況下,令集團的邊際利潤大跌,股東應佔溢利中期只微升8.5%,每股盈利更接近零增長。在此情況下,股價的升勢難免受阻。不過近來煤價的升勢已有回順的迹象,而市傳內地有機會上調電費,若能成事的話,對潤電是一大利好因素。目前該股仍然在$16.5及$17.5之間窄幅波動,不妨可作波幅炒作,以$16.5作為買入點及$17.5作為出貨目標。不過若見大成交升破$17.5,將要把策略改為中線持有,以$26作為沽售目標。

(1088) 中國神華:神華今季的表現仍然不濟,累計賬面已下跌了17%,該股中期業績不差,營業收入增加22.2%,股東應佔溢利及每股盈利則分別上升11.6%及13.9%,最令我有驚喜的是毛利率已顯著回升。主要因為集團大幅調整其現貨及合同煤的組合,由去年的3:7轉為4:6,令集團可在價格較高的現貨煤市場爭取更大的利潤。預期下半年集團會持續上述的策略,加上中國的工業已走出谷底,電力需求上升下有助增加對煤炭的需求,利好神華下半年的業績。而集團業績的另一亮點在於其電力收入,今年上半年錄得58%的增長,上述業務目前佔營業額的三成,若增長持續,可能成為集團新的增長動力。雖然投資神華的賬面虧損較大,但在全球央行大印銀紙的情況下,資源類的股票在第四季必定受到追捧。該股目前的估值遠較平均值為低,下跌空間很有限,因此建議耐心持有,目標價不變。

評分

參與人數 2威望 +30 金幣 +30 點數 +30 現金 +30 收起 理由
allhihi + 10 + 10 + 10 + 10 精品文章
0o彭彭o0 + 20 + 20 + 20 + 20 支持支持..可惜小弟好多股都同師兄唔同..

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 樓主| 發表於 29/9/2010 21:35 | 顯示全部樓層
中型藏寶股
        推介日期 推介時股價  現價  回報  目標價
(0751) 創維數碼  2010/1/1    $7.98  $5.30   -34%   $9.00
(2688) 新奧燃氣  2010/1/1   $20.00  $22.30   +12%   $27.00
(2020) 安踏體育  2010/1/1   $11.52  $15.00   +27%   $15.00(已沽出)
(2319) 蒙牛乳業  2010/1/1   $27.75  $24.45   -12%   $35.00
(0410) SOHO中國 2010/1/1    $4.20  $4.39    +5%(已沽出)
(0175) 吉利汽車 2010/3/27    $4.10  $3.83   -7%   $5.40
平均回報:-1%

(0751) 創維數碼:創維今季的表現仍未有起色,目前賬面虧損34%,是中型藏寶股中表現最差的股票。股價表現呆滯主要因為其電視機銷售增長大幅放緩,集團最新公布8月的中國彩電部銷售量增長只有1%,海外銷售量更大跌51%,營業額亦因此而連續兩個月下跌。不過小弟仍較為看好該股,因為創維早著先機,大力發展LED電視,正因為該產品的貢獻,令集團的平面電視銷售量仍可維持穩定的增長。反之同業TCL卻因為後知後覺,造成庫存量急升,產品滯銷的現象。由於預期同業會以低價速銷庫存,因此創維近幾個月的銷售可能受此拖累,待同業的去庫存化結束後,相信集團的產品仍可突圍而出。由於中央支持內需的政策不變,內地市場未來有一億部電視需要替換,預期創維今年初所訂立的銷售目標仍可順利完成。然而由於大圍環境有變,小弟把創維的目標價由$11下調至$9。

(2688) 新奧燃氣:果然世上沒有比理想業績更能支持公司的股價向上。新奧早前經歷基金洗倉之後,受惠強勁業績支持,推動股價收復所有失地,目前賬面回報12%。集團在管道燃氣的銷售表現突出,2010年中期大升接近7成,直接推動盈利增長。目前集團的管道燃氣氣化率平均只有33.9%,遠較發達國家的超過70%為低,反映未來的增長空間龐大。加上天燃氣加油站這一新的增長亮點,預期集團未來幾年都可維持強勁增長。目前綜合券商預期新奧2010年、2011年及2012的每股盈利增長分別為27.7%、25.7%及17.4%,小弟認為這是過份低估,相信稍後將會獲得上調。小弟亦把該股的目標價由$26上調至$27,不排除日後會再調升。

(2319) 蒙牛乳業:雖然蒙牛賬面錄得12%的虧損,但小弟仍視該股為十分優質的股票。該股最新公司的中期業績,其營業額上升了19.3%,但股東應佔溢利郤下跌6.5%,主要因為集團會計年度內的分銷開支與去年同期比較大增兩個百份點所致,不過這只是去年下半年的延續,而非開支突發上升,所以下半年的盈利必定會回復增長。集團的乳制品銷售表現理想,UHT奶及乳飲料分別增長20%,而新增產品酸奶則增加30%,將會成為未來的新增動力。集團得到中糧集團入股,預料未來有進一步的合作空間。作為乳業龍頭,加上毒奶事件已過,蒙牛將會再度受基金追捧,目標價會再稍作下調,至$35。

(0175) 吉利汽車:小弟新加入的吉利汽車曾一度大跌近四成,然而自母公司成功收購富豪汽車後,吉利已徹底扭轉跌勢。該股中期業績增長35%,較市場預期為高。雖然今年汽車業遇到冷風,但集團的銷售目標仍在預期的範圍內進行。此外,吉利最令人期待的是日後與富豪的合作,因為小弟早前已說過內地汽車業最缺乏的是技術,若日後吉利能從富豪中得到先進的技術,勢必令吉利的汽車在市場上更有競爭力。尤其在中國的汽車市場,必定鶴立鷄群。我對吉利很有信心,願意長期持有,期待著中國的豐田出現。維持目標價維持在$5.4不變。
 樓主| 發表於 29/9/2010 21:36 | 顯示全部樓層
小型藏寶股
        推介日期 推介時股價  現價  回報  目標價
(0814) 京客隆   2010/1/1    $6.32  $9.00   +42%   $9.00 (沽出)
(1122) 慶鈴汽車  2010/1/1    $1.90  $2.48   +31%   $3.2
(0750) 興業太陽能 2010/1/1    $3.79  $4.20   +11%   $5.7
(0197) 亨泰    2010/1/1    $0.78  $1.33   +71%   $1.56
(3888) 金山軟件  2010/1/1    $6.42  $4.14   -36%   $10.00
(2628) 中國無線 2010/3/27    $3.41  $3.61   +6%   $5.00
(0555) 御泰中彩 2010/9/27    $0.71  $0.71   +0%   $1.50 (新加入)
平均回報:+21%

(1122) 慶鈴汽車:雖然小弟當被看好慶鈴的原因只是其手持有量現金,看過中期業績後更令小弟相信投資該股今年絕對會有可觀的回報。慶鈴中期營業額增長58%,股東應佔溢利及每股盈利分別增長38.7%,增長主要來自輕型商用車和中型及重型車的銷售有爆發性的上升所致,在汽車下鄉的政策推動下,預期下半年的業績仍有穩定的增長。集團的預期PE將會大幅拉低,加上手續大量現金,因此今年要見小弟所定的目標價絕非難事,不除日後更有上調的空間。暫時賬面有31%的回報,建議可繼續耐心持有。

(0750) 興業太陽能:興業太陽能最新公布了中期業績,不過小弟並不太過滿意。營業額雖然上升了37%,但股東應佔溢利只微增12%,不相稱增長的原因主要是因為毛利率下跌及分銷開支急升所致。還好小弟所看重的光伏一體化及太陽能發電站業務仍有達48%的增長,否則我可能會建議沽售套現。小弟會密切留意下半的業績,若仍然不理想的話會沽出獲利。內地太陽能的龍頭企業創益即將上市,小弟正部署以其取興業而代之。暫時目標價仍維持在$5.7不變。

(0197) 亨泰:亨泰的表現今季有驚喜,目前累計回報達71%,是小型藏寶股之冠。集團的業務今年進入收成期,盈利增長會有顯著增長,但因為集團進行了多次供股集資活動,每股盈利會被攤薄,所以每股盈利增長會較落後。然而集團未來三年的盈利估計可維持在50%以上的增長,相信攤薄效應會逐漸降低。暫時仍維持目標價$1.56不變,但預期全年業績過後,必定會作出上調。

(3888) 金山軟件:金山軟件成功築低後,股價一直在低位徘徊。集團中期表現並不理想,營業額微增3.3%,但盈利卻大跌20.7%,主要受研發成本大增所影響。集團的主業網絡遊戲的第二季同步用戶人數持續下跌,但客戶的APRU已見底回升,相信待第三季集團幾款大型遊戲上線後,將可獲得顯著的改善。當然,成與敗現時仍是未知之數,小弟會密切觀集團第三季業績的表現,再決定是否需要套現止蝕。

(2369) 中國無線:中國無線的中期業績沒有令小弟失望,中期盈利大升7.4倍,營業額更幾近達2009年的全年線數,相信下半年仍可維持高速的增長。集團的盈利能力出色兼能符合市場預期,增長透明度高,成長空間秀麗。可能因為這些原因,吸引了有金手指之稱的惠理基金入股。基於集團的盈利增長強勁,小弟因而上調了中國無線的目標價至$6,未入市的朋友可在現水平吸納作中長線投資。

(0555) 御泰中彩:今季新加入一隻小型藏寶股御泰中彩,公司主要從事內地彩票業務。集團中期賺2.44億,增長近1倍,下半年的盈利仍然樂觀看好。中國今年以來的彩票銷售一直維持在高雙位數增長,在中央今年大力打擊非法境內外投注的情況下,相信投注額會逐步回流到中國彩票之上,行業絕對值得看高一線。御泰主要從事彩票的系統與遊戲開發,隨著彩票玩法越來越多元化,將為集團的盈利增長提供了穩定的保證。該股歷史PE只有13左右,預期則不足7倍,對於一隻處於高增長的股票來說,估值明顯偏低,因此建議現水平進行吸納,目標價$1.5。
發表於 29/9/2010 21:42 | 顯示全部樓層
升得最好都是汽車股及體育用品股...
發表於 29/9/2010 21:54 | 顯示全部樓層
我都跟入隻555先!
發表於 30/9/2010 14:35 | 顯示全部樓層
very details and useful... 希望Buffet兄, 贏多啲!!
 樓主| 發表於 7/10/2010 23:06 | 顯示全部樓層
由於197走勢開始轉差,所以決定沽出一半鎖定利潤,若股價跌穿10天線會把餘下的部份也沽售.
 樓主| 發表於 16/11/2010 21:06 | 顯示全部樓層
創維發盈警,中期盈利大跌,毛利急速惡化,短期內看到不有改善迹象,因此建議止蝕沽出
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