==>2019 展望

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2019年經濟持續L型，2020年經濟反彈溫天納




作者：溫天納評論評論


2018-11-29



   在內地經濟發展過程中，政府壹直深度參與，目前政府全力支撐民營經濟，政策上盡量扭轉經濟下滑的壓力，以“三去壹降壹補”、控制杠桿率及優化市場環境作為前提，嘗試改善企業的經營環境。

   內地第三季度經濟增長速度下滑至6.5%，為2009年以來新低。進入第四季度後，從宏觀數據中可見，內地生產和需求依然疲弱，物價水平則溫和上升。若第四季度增長速度保持在6.5%，全年增長速度或在6.6%的水平，原則上完成年初中央政府制定的經濟工作預期目標。

   2019年的情況在2018年的基礎上，外部環境依然復雜，環球主要發達經濟體系復蘇步伐放慢，貿易爭端及保護主義持續惡化，外需基本面難以改善。聯儲局宣稱明年將至少加息兩至三次，在非農和就業數據不及預期的前提下，美元指數未來上升的動力或難以持續，若美元強勢不改，對新興經濟體系以及全球主要工業國的貨幣均帶來貶值的壓力，美股過去長達9年的繁榮隨時會逆轉，再次沖擊環球證券市場。

   內地供應側結構性改革在2018年持續推進，隨著產能優化和消費升級，市場集中度提升，改善了部分企業的財務表現，另外在金融和宏觀經濟杠桿率方面，實現雙降，房價某程度上取得控制，經濟金融泡沫減輕。明年2019年內地改革將繼續推動，筆者預計重點將放在擴大內需和補足短板兩方面，政策將會朝著支撐經濟的角度出發。

   在經濟三頭馬車運行角度出發，預計2019年投資、消費、出口均呈現平穩但放慢的形勢，其中投資增長速度或維持在5%上下的水平、消費增長速度則保持在9%、出口則仍受復雜的海外政經形勢影響，整體經濟增長速度會在6.5%或以下。

   2019年通脹水平持續溫和，由於2019年供應側結構性改革和節能環保政策不再堅持壹刀切，對刺激上遊價格的動能減弱，減輕下遊民企的成本壓力，PPI將出現回落。在食品通脹方面，受今年豬瘟影響，食品的去庫存有可能加速，重新啟動豬肉價格的新周期，減輕相關壓力。筆者估計來年內地貨幣政策將轉向實際寬松，財政政策更加積極，支撐經濟發展，在形態上，內地在2019年經濟將仍處於L型周期的底部區域，筆者認為到了2020年下半年才會是下壹個經濟全面回升的拐點。






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明年的全球經濟形勢更困難陶冬




作者：陶冬評論



　　最近出來的第三季度增長數據，多數國家都是失望，美歐中日四大經濟體的增長速度同告下滑，其中歐洲和日本更錄得了負增長。表面上全球範圍內的貿易糾紛，可能是帶動全球增長回落的觸發因素，實際上各國有各國自身的問題，短期的經濟下滑可能被高估了。

　　日本經濟在第三季度環比收縮0.3%，德國環比收縮0.2%，均差過預期與前期數字。盡管兩國受到美國高壓貿易談判的困擾，但是實質性的負面影響微乎其微。至今全球貿易總量中有2%受到高關稅的沖擊，幾乎全是針對中國產品的。日本的第三季度經濟數據受到自然災害的沖擊，而在德國新的排氣政策實施拖累了汽車生產線。筆者相信這兩個因素都是短期的，生產應該在第四季度反彈。

　　中國經濟則在去杠桿中遭遇了流動性收縮，經濟活動因此受到影響。關稅被調高之前，貨運沖刺搶關，貿易數據比平時還好，問題出在內需上。民間投資在明顯放緩，房地產投資明顯放緩，個人消費在部分領域也出現“降級”狀況。不過中國政府在財政與貨幣政策上連環寬松，政策底浮現了出來。相對於其他國家，美國的經濟放緩最舒服，只是從第二季度的超高速增長略緩了壹點，居民消費強勢依舊。

　　第三季度的增長放緩無須過度解讀，全球經濟暫時仍在壹個合理的增長區間。問題是明年形勢如何？

　　美國經濟在明年將面臨減稅效應進入尾聲，新的公共開支遭受民主黨議員阻撓，工資上揚令聯儲政策左右為難，股市債市更加動蕩，房地產市場進入整固期，預計明年年中美國經濟進入真正意義上的增長下行周期。通貨膨脹，可能是2019年的壹個新焦點。中國的政策基調已經由收緊轉為放松，但是如何提高民營企業的投資積極性，仍有待觀察。房地產經濟何去何從，對2019年走勢至關重要，不過從基層觀察情況不甚樂觀。債務重組是中國經濟繞不開的坎，壹年比壹年難拖。

　　筆者認為世界兩大增長引擎美中經濟明年會放緩。加上貿易糾紛變成政策，全球貿易會進壹步萎縮，影響各種外需型經濟的表現。利率逐步推升、流動性緩慢被抽出，制造出壹個溫水煮青蛙的貨幣環境，體質偏弱、杠桿偏高的企業、個人與國家首當其沖。至於貿易糾紛，有對話未必意味著停戰。中期選舉的結束，意味著2020年總統選舉的開始。

　　資金成本上揚，這次可能對資本市場的影響大過實體經濟，因為本次增杠桿主要發生在金融資產領域。美歐中日央行在明年的政策走勢，全部是摸著石頭過河，全部取決於經濟形勢和數據的變化，過去那種央媽單邊護航的日子已經壹去不復返了，雙邊的市場動蕩成為常態，極端的市場波動在極端的資產估值下也越來越常見。

　　明年的全球經濟形勢更困難。

吳珮軒

  頂你一下.  

張東潔

謝謝樓主！  

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羅傑斯：估計明後年才是真正的貿易戰

2018/12/10

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貿易戰      中美兩國在12月1日的首腦會談上，就美國暫停啟動年初預定的對華加徵關稅達成共識。對於兩國的「暫時休戰」，全球的金融和資本市場持積極看法，但是居住在新加坡的著名投資者吉姆·羅傑斯(Jim Rogers)則著眼今後幾年表示：「川普將進一步發起真正的貿易戰」。他似乎正警惕中美雙方對全部進口商品啟動互相加徵關稅的「全面開戰」事態的發生。包括貿易問題在內，可能動搖市場的風險因素有哪些？日本經濟新聞（中文版：日經中文網）採訪了吉姆·羅傑斯，詢問了其看法。

      事態好轉，但只是暫時的

      記者：中美間的貿易摩擦趨於緩和，您怎麼看？

      羅傑斯：在中美關係的前景令世界屏息關注的背景下，兩國首腦為了暫時緩和緊張關係而相互説了中聽的話，這在預料之中。但是，事態的好轉似乎只是暫時的。明年或者後年，當美國經濟浮現陰雲之際，估計川普將發起真正的貿易戰。川普相信貿易戰的勝利將解決美國面臨的問題。儘管實際上戰爭不會存在贏家。正如（大恐慌後的）1930年美國發起的貿易戰間接成為第二次世界大戰的導火線，不否認未來發展為武力衝突之類事態的可能性。

接受採訪的吉姆·羅傑斯

      如果陷入大規模貿易戰，全世界的人將對未來感到不安，消費和投資意願的減退將導致世界經濟迅速惡化。伴隨（政府和企業的信用力下降導致）利率上漲，各國累積的債務的償還負擔相應加重，進而導致事態進一步惡化。日本是貿易大國，且公共債務規模龐大，貿易戰將對日本造成巨大傷害。預計債務較少、資源豐富的俄羅斯等國受到的影響較小，但最終對於所有的國家和地區來説，貿易戰都是沒有任何好處的。

      美國加息還將傷害已開發國家

      記者：市場上認為，美國聯邦儲備委員會（FRB）實施的加息將成為新興市場國家的經濟風險。

      羅傑斯：美國貨幣政策的正常化不僅將傷害新興市場國家，還會損害擁有鉅額債務的眾多已開發國家的經濟。不過既然債務已經膨脹，並沒有什麼解決辦法。美國、日本和其他眾多國家的央行推行前所未有的大規模貨幣寬鬆政策是所有問題的起點。日本銀行（央行）買入包括股價指數聯動型交易所交易基金（ETF）在內的一切資産。以幾十年前的常識來看這是無法想像的，但是現在已經在發生。

      央行一旦失去（對政策的）控制，即使為了支撐經濟而轉為降息，也只能起到暫時性的效果，漸漸將無法遏制利率上漲的壓力。雖然明知美國加息是風險，但是我們卻不得不為此付出代價。

      「避險貨幣」美元持續升值

      記者：在2018年的金融市場上，美元大幅升值，新興市場國家的貨幣遭到拋售。這種趨勢在2019年還會持續嗎？



羅傑斯：估計美元將繼續升值。對世界經濟的擔憂愈是升溫，美元就愈會被作為「避險貨幣」買入，美元兌其他所有資産都將升值。因為沒有其他可以買的資産。日元或許暫時還能挺住，但是時間不會長。因為遭遇債務增長和人口減少雙重壓力的日本經濟今後很可能進一步惡化。

      但是如果大量的人在1年或2年時間裏持續買入美元，美元匯率將被高估，達到泡沫的水平。之後會怎麼樣呢？我現在也持有大量美元，但是如果（被視為美元替代投資對象的）貴金屬行情開始上漲，或許將賣掉美元買入黃金或白銀。如果中國能夠推進人民幣自由化進程，人民幣也將成為選項之一。

接受採訪的吉姆·羅傑斯

      中國環保成為有潛力的投資對象

     記者：即使在「危機」逼近的時代，也有值得投資的領域嗎？

      羅傑斯：2008年雷曼危機後，大部分的産業和企業都陷入低迷，而美國蘋果和亞馬遜卻高歌猛進。這些企業的股票很受歡迎，股價上漲至和泡沫時期相倣的水平也是常事。不管世界經濟陷入什麼樣的狀況，仍有值得期待的領域。但可能只是一小部分。

      目前來看，預計參與被中國作為基本國策推進的環境保護政策以及「一帶一路」構想的中國企業有著相對光明的未來。朝鮮也令人振奮。當前的朝鮮與1980年代初期的中國一樣。雖然我現在還不能投資，但是俄羅斯和中國等的人已開始投資。在日本和新加坡違法、但是美國等國正在推進合法化的大麻産業估計也將繼續增長。還有，區塊鏈是有可能改變世界的技術。雖然我還沒有實際投資，不過正在關注發展動向。

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豬年展望：貿易戰演變左右人民幣預期，下半年或柳暗花明




- 中美貿易戰這壹新增變量，進壹步提升了今年人民幣兌美元的彈性，考慮到中美關系的特殊性，這壹變量也將今後壹段時間持續影響市場；分析人士對於明年中美貿易戰進展預期不同，對明年人民幣大致走向預期也有所分化。

但受訪人士普遍認為，明年美國經濟亦將面臨下行壓力，而美聯儲加息進程也將進入後半程，主要經濟體可能逐漸回到貨幣政策正常化軌道，美元的強勢或僅能維持到明年上半年，因此對人民幣而言，最困難的時候或在明年上半年，之後很可能迎來轉機。

“預期明年人民幣匯率表現，主要看兩方面因素，壹個是貿易戰進展，另壹個美聯儲加息進程，”華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘稱，“對貿易戰，我個人比較謹慎，不確定因素比較多。估計明年上半年人民幣還是有些貶值壓力，但下半年應該會轉好。”

全球前兩大經濟體的戰略博弈，決定了中美貿易戰很難短期內結束，對於12月初中美領導人達成的談判意願，後續談判能否達成共識，各方分歧明顯。

招商銀行外匯首席分析師李劉陽看法則相對樂觀，他認為12月初G20會議期間中美領導人能坐下來談，就是很大的變化，雙方願意談，就有希望達成共識，當然也不能指望中美談判壹輪就搞定。

“中美貿易戰到明年可能還會持續但至少不再激化，甚至是慢慢在解決，這也是壹個方向性的變化。”李劉陽稱，預計明年人民幣兌美元匯率可能呈現穩中有升態勢。

中美貿易戰不斷升級雖然在實體經濟層面尚未造成實質性影響，但在心理層面的沖擊和對後續經濟基本面的潛在傷害卻持續影響市場情緒，在6月中旬中美貿易戰急速升級之後，原本比較穩定的市場情緒開始失衡，人民幣也開啟了壹輪加速下跌走勢，截止10月底人民幣兌美元距離7元關鍵心理關口不足0.5%，對人民幣匯率後市表現的各種討論達到新的高潮。

而11月初中美領導人壹通電話，雙方有意有朝著談判解決的方向發展，人民幣空頭遭遇明顯擠壓；但空頭押註被進壹步擠壓是在本周末中美領導人會談之後，人民幣匯率兩個交易日最大升幅超過1,200點，此前累積的貶值預期得到很好的釋放。

瑞銀財富管理最新的2019年預測報告稱，美國對另外2,670億美元的中國輸美商品征收關稅，人民幣兌美元可能會測試7.5低點。反之如果中美達成貿易協議並降低關稅，較低的不確定性可能會使人民幣升至6.5-6.8區間。

當然周四曝出的華為CFO被扣事件，部分市場人士認為中美貿易戰轉將向科技戰延伸，影響更為深遠，中美談判前景或許比市場預期的更為復雜。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒就表示，貿易戰不是中美關系變化的全部，也不可能很快就水落石出，而貿易戰的影響也多元的，估計特朗普競選連任之前，他可能會不斷使用這個武器。

**FED加息進程**

中美貿易戰這壹不確定變量不僅影響中國，也在影響美國，貿易戰不僅沒有緩解美國貿易逆差，10月底以來的美股大跌，美國中選特朗普所在的共和黨在眾院失利，而近期美債收益率曲線倒掛也加劇各方對美國經濟見頂的預期，美聯儲加息周期很可能已經接近尾聲。

“美國經濟明年可能是壹個回落的趨勢，雙赤字、經常帳逆差的持續擴大等會拖累經濟，”招商證券謝亞軒稱，“如果這個前提成立，對美聯儲加息前景也會產生影響。按照我的預測，明年可能是美元九年強勢周期結束。”

廣發證券首席經濟學家沈明高在報告中指出，預計2019年美聯儲加息兩次概率最大，美聯儲基準利率升到2.75-3%，不排除美聯儲本輪加息止步於此。如果明年美聯儲結束加息，美元升值或告壹個段落。中美利差倒掛風險也將有所減輕，會部分釋放人民幣貶值壓力。

美聯儲自2015底開始進入加息周期，截止目前已經加息8次，目前市場預期本月美聯儲價格進行年內第四次加息；根據FED Watch工具顯示，12月加息概率接近八成。

而中國今年已經實施四次定向降準，中美貨幣政策分化快速收窄中美利差，部分加劇人民幣貶值壓力，也降低了人民幣資產吸引力。

11月中美壹年期國債利差轉負，為逾10年來首現，中債登最新公布數據顯示，境外機構11月凈減持了在該機構托管的183億元債券，結束自2017年3月起連續20個月凈增持態。

華僑銀行謝棟銘亦認為，起碼明年上半年美聯儲不大會立馬停止加息，所以明年上半年可能美元還會走強，但這個強勢可能是強弩之末，隨著美國利率逐漸接近中性利率，而其他央行開始加息，利差不壹定會支撐美元，所以下半年美元可能相對會轉弱。

反過來，人民幣明年上半年還是會面臨貶值壓力，而隨著美聯儲加息收尾，人民幣下半年的壓力會小很多。“就算上半年破了7關口，我覺得下半年還是有可能會回來。”






**“破七”枷鎖**

8.11匯改以來人民幣兌美元即期匯率兩度逼近七元關口最終沒有被突破，該整數關硬生生成為網紅關口；但分析人士則表示，明年如能打破這個人為設限的枷鎖，則更能體現人民幣匯率的彈性。

“始終守著不讓人民幣破七是有問題，破七本身就是壹個很大的突破，說明人民幣波動靈活性上升了，”麥格裏集團首席經濟學家胡偉俊表示，“之前監管層選擇不破七，可能還是有市場信心的考慮，但擔心破七會加劇資本外流的思維，本身就太低估市場的力量。”

他並表示，人民幣匯率主要還是由國際大的增長環境決定的，而人民幣跟著美元走，美元就是錨，如果賭人民幣單邊貶值就等於賭美元單邊升值，如果美元指數走到100，人民幣跌到七元以下，完全沒問題，不覺得市場會恐慌。

最近壹次靠近七元關口是在10月31日，當時人民幣兌美元觸及6.9780元，距離七元關口僅220點，但隨著中美貿易戰短暫緩和，目前人民幣距離七元關口已有1,300點左右，對於能否破七的討論逐漸減少。

招商證券謝亞軒也表示，七元關口對浮動的人民幣匯率來說是壹個枷鎖，破七則已無形中丟掉了這個枷鎖。但他也指出，並不是人民幣非得有意破七，如果美元特別強，外部沖擊非常大的時候破七，完全是可以接受的。“應該提升波動性，破了七之後再升回來嘛。”

根據路透對近50家機構的最新調查顯示，未來12個月人民幣兌美元中值在6.95元附近；關於人民幣是否會破7的問題，做出回覆的28名策略師中，預期未來12個月內破七的機構達21家。

路透調查還顯示，預期明年也不會破七的有四家，他們預計監管層總是會入市幹預以捍衛該關鍵匯率水準。

壹中資行外匯分析師認為，七元關口好比陣地，監管層考慮的是防守陣地代價和放棄陣地的代價哪個大，如果放棄的代價比較大，那就會選擇堅守陣地，反之會考慮放棄陣地，往後撤然後去找新的位置再防守。





**進壹步開放**

人民幣兌美元今年沖高6.24元附近高點後震蕩回落並曾逼近七關口，在此期間部分宏觀審慎的逆周期舉措重新啟動，包括調升遠購風險準備金，中間價定價重啟逆周期因子等等，可以預期在美元延續強勢結束前，這些舉措料不會撤銷。

但如果明年下半年美元結束強勢，這些舉措可能會適時逐漸回歸中性。中美貿易戰也可能倒逼中國加快對外開放，這些都可能會反過來支持匯率市場化改革進壹步推進。

“應該是把今年做的這些逆周期政策逐步取消，然後再談下壹步匯改吧，”招商證券謝亞軒稱，“當然資本市場進壹步開放，包括進入壹些權威指數等等，從外匯供求角度來說，是有積極意義的。”

華僑銀行謝棟銘也認為，不管是貿易戰倒逼還是監管層主管意願，資本賬戶進壹步開放的可能性比較大，預計明年經常帳順差會比越來越少，這就需要資本賬戶有些資金進來，其實今年監管層已經在做了。

根據中債登和上清所數據，截至2018年10月，境外機構債券托管量達1.68萬億元，托管量比重從2017年6月的1.35%上升至2018年2.23%。其中境外機構持有國債規模1.08萬億元，占全部國債托管量的比重達到8.1%。

前述中資行外匯分析師認為，明年資本項目開放的重頭都在中美談判裏面，包括金融業和服務業等原來開放力度不太夠的壹些行業，市場進壹步開放帶來比較多資本金之間的交流，“這對外匯市場建設是很重要的，而跨境資金流動可能不見得是大家擔心的明顯外流狀況。”（完）

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根据中国政府顾问提供给领导层的建议，中国明年经济增长目标应下调至6.0-6.5%，因包括中美贸易争端在内的诸多阻力加剧中国经济风险。





中国领导层本周将召开年度中央经济工作会议，在这场闭门会议中制定2019年经济计划。投资者密切关注这次会议，看会议是否出台新的政策举措来避免经济大幅放缓。

两位政策内幕人士称，中央经济工作会议可能于周三召开。庆祝改革开放40周年大会将于周二举行，国家主席习近平将出席大会并发表重要讲话。

中国经济增长目标不会由中央经济工作会议公布，而是通常在来年3月初的人大会议开幕会上宣布。   

政府顾问及智库在决策过程中具有影响力，但无权执行政策。他们建议2019年增长目标设在6.0-6.5%。2018年的目标在6.5%左右。

“经济可能从今年开始放缓，明年的增长目标可能在6.0-6.5%，”为政府提供顾问服务的政策内幕人士称。该人士要求匿名。

中国社科院预测，2019年增速将放缓至6.3%，这将创下1990年以来最低。该政府智库对2018年的预估增速为6.6%。

一些顾问建议政府应该更加容忍增长放缓，推动改革，并避免可能加剧本国债务问题的强政策刺激。

不过鉴于国内外经济面临的压力引发就业担忧，明年增长6.0%被视为底线。

“预期经济明年会放缓，若管理得当情势应不会太糟糕，因扩大内需的空间仍相对较大。”一顾问说道。

国务院新闻办公室尚未回复路透置评请求。

尽管预期2018年全年经济增长率将略高于6.5%，但政府官员和中国经济观察人士已发出警告道，中美贸易摩擦给明年的经济带来更大风险。

知情人士称，央行可能会更多次调降存款准备金率，但并不会急于调降指标利率，因这将损及人民币汇率。(完)

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中國的真實GDP有多少？
向松祚的演講中首先談及中國的GDP，用以形容中國經濟下行的程度。

向松祚說，中國國家統計局的數據仍然說是6.5%，但據一個非常重要的機構的一個研究小組內部報告，一種測算今年的GDP增速到目前為止是1.67%，另外一種測算是負值。

三大誤判
向松祚表示，今年中國在三件事情發生嚴重的誤判，最突出的是中美貿易戰。

向松祚列舉中共主流媒體的言論，如中美貿易戰，「美國人是搬起石頭砸自己的腳」，「中國必勝」；「中國要打下去，大打大贏、中打中贏、小打小贏」，並質問為什麼會有這樣的判斷？而到目前為止，對中美貿易摩擦、對中美貿易戰的形勢判斷仍然是有很大的誤區，值得深刻反思。


民營企業遭重創
向松祚認為，第二個導致中國經濟下行的事就是，民營企業在2018年遭受「重創」。各種數據顯示，民間的投資、民營企業的投資大幅放緩，民營企業家的信心遭受重創。

向松祚說，直到今年11月1日，國家領導人專門召開會議。有些人的說法是現在經濟不行了，又在開始討好民營企業。

卻沒有反思從年初開始各種言論甚囂塵上，比如：「什麼要消滅私有制、什麼暫時不消滅以後再消滅、什麼民營企業的任務已經完成了該退場了、什麼所有的民營企業都要交給職工了，高調學習馬克思、高調學習共產黨宣言，共產黨宣言中的一句話是什麼？消滅私有制。」

向松祚質問：「 如此高調學習馬克思、如此高調學習共產黨宣言，給民營企業家傳遞什麼信號？」並呼籲大家反思。

向松祚進一步說，中國現在主要是自己的問題，問題實在太多，但很多東西現在是輕描淡寫。改革開放40周年，竟然有總書記專門來提保障企業家的人身和財產安全，可見中國的法制、可見社會治理、國家治理的問題多麼嚴峻。

六個內部挑戰和三大外部挑戰
向松祚還表示，現在中國經濟面向未來有著六個內部的挑戰，包括比如避免經濟增長出現急劇的、斷崖式的減速；系統性金融危機；貧富差距日益惡化等。

而除了內部之外，外部還有三個巨大的挑戰，首先是中美的貿易摩擦、中美的貿易戰。向松祚認為，實際上現在的中美貿易戰已經不是貿易戰，是中美兩國之間價值觀的嚴重衝突，可以完全肯定地說，中美關係現在走在一個十字路口，面臨巨大的歷史的考驗，而至今還沒有找到一個真正妥善解決的辦法。

經濟轉型已取得成功？
演講中說，中國目前短期的問題是經濟下行，十月份的數據顯示，無論從社會消費、到汽車消費、到房地產的消費、出口，幾乎是全面下行。

而且中國經濟下行也是一個長期的下行。在經濟下行的過程中，消費和第三產業占GDP增長的78.5%，按官方的說法是好事，說經濟轉型已經取得成功。過去就說要依靠投資、依靠出口。

向松祚說，聽起來好像有道理，但是大家看到在我們這樣一個國家，投資大幅度的放緩，依靠消費我們還能夠維持經濟的穩定嗎？這一方面可能是一個好消息，但是更重要的可能是一個不好的消息。

向松祚質問：看看我們的投資，更重要的是我們消費還能支撐我們經濟快速增長嗎？過去改革開放40年我們有過五次的消費浪潮，第1次是解決溫飽，第2次新三大件，第3次興趣消費，第4次是汽車，第5次房地產。但現在這樣的5次消費浪潮基本上都已處在尾聲。

「汽車的消費大幅下降，房產的消費也在大幅度下降，所以我們現在就面臨一個巨大的問題，政治局會議提出的六個『穩』（穩就業，穩金融，穩外貿……）。」

向松祚引用個網友調侃輕輕的六個「吻」，其實不止輕輕的六個「吻」，再多給你三個「吻」，穩匯率、穩儲備、穩房價。顯然大家可以看到現在這幾個穩是很難穩的，大家可以看到投資、出口、房價、股市、就業怎麼能穩呢？

企業成片倒下
向松祚說，關於企業債的違約，10月份之前的前三季度，企業債的違約已經超過1000億，按官方的數據企業債的違約今年會超過1200億，還有大量企業的破產。

他介紹，説到企業的破產，按曹德旺的說法，現在的企業是成片地倒下，國有企業也倒下，渤海鋼鐵是我們的500強，這個企業倒下，它的負債率達到1920億，實際上它的負債率可能達到2800億。

向松祚認為，地方債務現在是金融市場非常非常大的麻煩，實際金額到底多少？國家審計說是17.8萬億。而人大財經委副主任賀鏗說40萬億還不止，超過40萬億，而且沒有一個地方政府想還債的。

股市慘狀類似1929年華爾街股市崩盤
向松祚認為，中國股市的下跌，只有1929年華爾街的股市崩盤可以與此相提並論。

華爾街股市崩潰十年，全部的股票被腰斬，大多數股票跌去80%、跌去90%。而當前我們的股市也極為類似。演講屏幕上的數據顯示，83隻股票跌去90%以上，1018隻股票跌去80%以上，2125隻股票跌去70%以上，3150隻股票被腰斬。

向松祚稱，外界罵證監會、罵劉主席，但是罵錯了對象。他認為，監管政策不合適、監管政策可能不到位，股市的政策面不到位可能是重要原因，但不是關鍵原因。

向松祚說，「看看我們的利潤結構，中國的上市公司說白了不賺錢嘛。三千多家上市公司這麼一點利潤誰拿走了？銀行板塊和房地產兩個板塊拿走全部利潤的三分之二。1444家中小板的上市公司，創業板上市公司的利潤比不上一個半工商銀行，這樣的股市它怎麼可能成為牛市哪？！」

向松祚介紹，他最近看了一份報告，對比了中國的公司和美國公司的盈利的情況，美國上市公司盈利超過百億美金、數十億美金的，那個數之不盡。中國的科技企業、製造企業有幾家是利潤超過百億美金的？只有一家但是沒上市。

脫實向虛
向松祚總結，中國經濟的下行，說到底是過去的擴張模式、增長的方式、發展的思維有重大問題，即「脫實向虛」。

「都玩虛的，前任央行行長周小川講的，現在我們金融風險是什麼？隱蔽性、複雜性、傳染性、突發性、危害性、結構失衡問題突出、違法違規現象重生，既要防止黑天鵝又要防止灰犀牛。」

「P2P是不是黑天鵝？那麼多融資騙局是不是黑天鵝？區塊鏈、法幣圈是不是黑天鵝？房地產就是最大的灰犀牛。」

向松祚說，這種脫實向虛，在中國的表現太多了，總而言之就是套利。

「這是官方的權威數據，過去十年IPO淨增9萬多億，差不多百分之四十拿去幹嘛？拿去炒股市、炒期貨、參股金融公司，並沒有拿去搞主業，這上市公司能好嗎？所以現在股權質押要爆倉、要完蛋。」

「我也認識不少上市公司的老闆，坦率地說，相當一些股權質押的資金都沒有拿去搞真正的主業，都去玩虛的。還有很多的各種把戲，我們上市公司買理財、買房子，官方公布我們上市公司購買投資性質的房子就是1、2萬億，所以中國經濟全部都是玩虛的、全部都是加槓桿。」

「2015年開始，中國就走上了這個不歸路。槓桿率急劇的飆升，我們現在企業的槓桿率是美國的平均的槓桿率的三倍、日本的兩倍，非金融企業負債率是全球最高，那房地產就更不用說了。」

短期貨幣政策不能解決根本問題
現在經濟下行壓力巨大，於是政府又把老一套拿出來了：貨幣政策寬鬆，信貸政策激進，財政政策寬鬆，資本政策激進。

但他認為，信貸和貨幣的短期調整無法從根本上解決上述不平衡、不充分發展的問題。

「仍然沒有跳出舊的政策框架的思維方式，能否轉型成功關鍵是看民營企業的活力、關鍵是看政策能否激發企業家的創新活力。 玩信貸、玩貨幣我們玩了這麼多年了，現在的這些麻煩不就是玩信貸、玩貨幣玩出來的嗎？！房價玩得這麼高。」

民營企業的核心問題不是融資難、融資貴，儘管有這方面的問題，但根本問題是害怕政策不確定性、害怕政府不守信用。

「國務院領導人在常委會上明確講中國最不守信用的是誰？最不守信用的是政府，所以現在要把一些政府列為老賴，解決企業相互拖欠的問題，首先是要解決政府拖欠企業的問題，企業拖欠民營企業，大的民營企業拖欠小的民營企業。」

他說，三大成本的持續上漲，所以減稅降負是首要的訴求，在這個大的背景下，「我的基本結論是短期的貨幣信貸政策根本解決不了問題。中國的經濟要真正地、持續地、穩定地增長，走出今天面臨的困境，必須要實施三項實質性的改革。這三項改革就是稅改、政改、國改。」

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內地明年「穩貨幣、鬆信貸、寬財政」　全面降息可能性不大
12月26日(三) 08:41

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內地官媒文章指，2019年貨幣政策穩健基調不變，宏觀政策組合將是「穩貨幣、鬆信貸、寬財政」，預調微調力度將加大。

業內人士表示，明年貨幣政策結構性和定向調控特徵將較為明顯，全面降準仍有空間，但全面降息可能性不大。

2019年不會出現顯著寬鬆和「大水漫灌」現象，疏通貨幣政策傳導機制將是政策發力點。明年人行繼續降準更多是「置換」屬性，通過「收短放長」來釋放更加廉價的中長期資金，提升金融機構的表內放貸意願來為信貸鬆綁。

展望未來，業內人士表示，定向調控將成為明貨幣政策操作的主要特徵，其目的也是進一步疏通貨幣政策傳導機制。














回顧與展望︰「獨角獸」回歸　集資勢破紀錄
12月26日(三) 01:00

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(美聯社圖片) 1/2

經過多年抗拒上市後，多家俗稱「獨角獸」(估值逾10億美元公司)的美國大型科技初創企業，包括兩家召車App公司Uber和Lyft，以及數據挖掘專家Palantir，市傳最快明年進行首次公開招股(IPO)。倘計劃落實，科企上市集資額勢超越2000年科網熱潮創出的445億美元紀錄。

Uber及Lyft本月初已初步遞交上市文件。據外媒早前報道，Uber擬於2019年初上市，目標市值1,200億美元(約9,360億港元)，遠高過最近一次融資時的720億美元估值。

市場人士指，如此規模的企業集資額一般料250億美元，勢與2014年阿里巴巴集資規模看齊。

Lyft則市傳明年上半年上市，銀行家提議的估值介乎180億至300億美元，目標估值250億美元。據悉，這是按送餐服務App公司GrubHub的估值推算。

至於甚為低調的Palantir，據報計劃2019年下半年掛牌，有銀行家提議公司估值410億美元。

一些尚未決定上市時間表，但亦可能於明年掛牌的「獨角獸」公司則有房屋短租服務網站Airbnb、社交媒體Pinterest，以及內地召車App公司滴滴出行。

估值達310億美元的Airbnb，其行政總裁Brian Chesky曾承諾2020年底前，當部分員工的股份獎賞到期行使前，公司將會上市。

【氣氛轉變　或嚇窒投資者】
公司最近更挖走亞馬遜高層Dave Stephenson，於明年1月初履新，填補2月以來一直懸空的首席財務總監職位，被外界視為籌備上市的迹象。

德銀環球投行及資本市場主席Mark Hantho表示，若企業執行良好，上市計劃不必再等，很多大型私人企業仍有強大增長潛力，但最終將會放緩。

不過，對於近期美國龍頭科技股股價紛紛由高位調整，投資者或重新評估未經市場考驗的「獨角獸」是否吸引。這些大型初創科企或已錯失最佳上市時機，尤其是部分依然處於虧損狀態。其中，Uber第三季虧損10.7億美元，按季擴大兩成。

一些早前掛牌的「獨角獸」公司表現亦未如理想，例如社交媒體Snap Inc.市值由上市時250億美元，跌至不足70億美元，可能使投資者卻步。












回顧及展望︰避險資金捧場　黃金末季大反撲
12月26日(三) 01:55

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過去數年，美國聯儲局「收水」和加息，支持美元匯價，令金價受壓，但隨着美股10月初見頂後大冧，市場充斥悲觀情緒，資金開始湧入黃金避險。當中，以本月最為明顯，令金價開始發威，今季以來累漲6.3%，勢是2017年首季以來最勁。

紐約期金周一(24日)收市升1.1%，報每安士1,271.8美元，創6月以來新高，並已升穿二百天線，出現利好的技術訊號，現貨金價亦升1.04%至1,269.13美元。TG Global Markets首席市場分析員Naeem Aslam表示，華府關門危機未有即時解決迹象令市場失望，認為金價年底前可輕易升上1,275美元水平。

美國商品期貨交易委員會數字顯示，截至上周二(18日)止一周，基金經理持有的黃金淨好倉合約數目增加逾倍至24,569張，創6月以來新高，期內長倉增加15%至112,974張。此外，過去一個月，流入貴金屬交易所買賣基金(ETF)的資金約15.6億美元，冠絕所有商品ETF。

Prudential Financial首席市場策略員Quincy Krosby指出，市場質疑聯儲局加息政策犯下錯誤，或導致經濟放慢甚至衰退，而股市遭大舉拋售顯示投資者出現恐慌，黃金成為避險的配置資產。


















回顧與展望︰油價年尾下瀉　專家跌眼鏡
12月26日(三) 00:15

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商品價格今年表現不振，油價更是如坐過山車，紐約期油10月初升至每桶76.9美元的近4年高位，較2016年低位幾近翻了兩倍。但11月初美國對伊朗石油出口制裁，油價不升反跌，紐約期油在制裁生效後數天已自10月高位累瀉超過20%。紐約期油周一收報每桶42.53美元，創去年6月後收市新低。

油價如此反覆，與美國不無關係。美國總統特朗普在伊朗制裁生效前數月，揚言會嚴厲執行制裁，又連番要求產油國增產填補供應缺口。然而，特朗普最終放寬制裁，包括中國、台灣、日本和韓國在內，8個國家及地區暫獲豁免，可繼續自伊朗入口石油，結果導致市場供應較預期多。

【美元強勢加重沽壓】
在頁岩油革命下，美國產油量暴增，成為全球供應一大主力，加劇油市供應過剩疑慮。市場資料顯示，美國九月份產油量達到每日1,165萬桶紀錄新高，10月份產油產維持相若水平。

美元強勢亦加重油價沽壓，由於原油以美元計價，美元升值，即以外幣購買原油變相「加價」，而國際貿易關係緊張等因素影響下，全球經濟增長以至原油需求呈現放慢。

隨着油價大瀉，較早前專家估攀上100美元的預測一去不返，今年中才宣布增產的石油輸出國組織(OPEC)和盟國亦於12月會議上掉頭減產，同意減產每日120萬桶，幅度較市場預期大。

除了油價之外，原材料如金屬的價格同樣受壓，標普GSCI商品指數今年累跌約17%。高盛維持商品好友本色，11月底發表報告唱好商品明年前景，預料原材料未來數月可錄得約17%回報，力撐現時是買入原油、黃金和基本金屬的極吸引時機。















回顧與展望︰比特幣爆災　市值失兩萬億元
12月26日(三) 00:00

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比特幣(Bitcoin)今年誕生十周年，但虛擬貨幣市場受日韓交易所失竊、技術人士「內訌」及分裂等負面消息影響下，「一哥」比特幣價格一蹶不振，在第四季更曾插穿4,000美元，拖累其市值失守千億美元關口。

美國證券交易委員會(SEC)否決多隻比特幣交易所買賣基金(ETF)上市申請，散戶原本寄望機構投資者進場可帶動價格回升的期望落空。

在第四季發生的虛擬貨幣「硬分叉」事件，更引發分裂危機(即是不同的參與者無法對交易程式升級達成共識，遂分裂為兩種虛擬貨幣)，導致市場不確定性增加，觸發恐慌性拋售。

受多項負面消息拖累，佔虛擬貨幣總市值過半的比特幣，從去年底的兩萬美元高位，大跌逾八成，截至12月24日，比特幣報4,200美元，今年市值更蒸發逾兩萬億港元。

全球各國政府隨即加強監管虛擬貨幣，香港證監會於今年第四季發布針對虛擬資產的新規，會在其監管沙盒(一個受限制的監管環境)內探索虛擬資產交易平台是否適宜受到規管。

國際反洗錢組織「財務行動特別工作組」(FATF)預告，將於明年6月首度推出針對虛擬貨幣的條例，各地需對虛擬貨幣交易及提供加密電子錢包的公司，進行規管及成立發牌制度。












回顧與展望︰美科技巨企　走向衰落？
12月25日(二) 23:45

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美股經歷近十年的「超級大牛市」，美國龍頭科技股可說是功不可沒。不過，自今年10月以來，這些科網巨企，特別是有「FAANG」之稱的五大科技股的股價紛紛下挫，較今年高位累積下

跌逾20%，技術上進入熊市，市值更合共蒸發逾萬億美元。很多投資者愈益擔心，這些科企無論股價抑或業務的高峰已過去，走向衰落。

【Apple市值曾越萬億美元】
今年1月底至2月初，該五大科技股，Facebook(Fb)、蘋果公司(Apple Inc.)、亞馬遜(Amazon)、Netflix及Google母公司Alphabet，因估值過高的憂慮，股價曾短暫急跌，惟之後再闖高峰。當中，Apple及亞馬遜市值更先後歷史性超越1萬億美元，帶領以科技股掛帥的納指曾漲至8,133點紀錄新高。

【Fb捲醜聞　Google涉壟斷】
不過，今年科技龍頭持續出現負面消息。率先出現危機的是社交網絡Fb，3月爆出英國劍橋分析盜用其用戶資料醜聞，令外界再度關注用戶私隱和平台遭利用來干預選舉。Fb管理層處理手法亦備受抨擊，行政總裁朱克伯格更被傳召到國會聽證會「認衰」。

雖然近年科企龍頭勢力不斷擴張，顛覆多個傳統行業，但交稅金額卻與龐大規模不成比例，惹起政府、監管機構的關注。美國總統特朗普曾多次批評亞馬遜濫用郵政系統資源，也暗示亞馬遜和Google市場勢力過大。此外，Google更因涉及反壟斷，於七月遭歐盟重罰50億歐元，而英國則擬成為首個向科企徵收數碼稅的國家。

敢於批評同行見稱的軟件商Salesforce行政總裁Marc Benoiff認為，科技同業100%要為自己製造出的災難負責，但認為這些問題很大，2019年內難以「挽回」。

不過，科企龍頭最大威脅還是增長放緩，未能支撐過高的估值。Fb 7月公布的業績令市場失望，市值單日破天荒蒸發逾千億美元。而亞馬遜第四季收入預測遜預期，年費會籍Prime增長停滯不前，亦掀起增長放緩的憂慮。至於網絡電視Netflix不但用戶數目增長呈放緩，亦面對迪士尼串流服務即將加入競爭的挑戰。

至於Apple，其最大收入來源的iPhone，過去一年出貨量停滯不前，靠高價策略及其他收入如服務業務來維持增長，惟業務見頂憂慮揮之不去，特別是供應商訂單或預示新iPhone銷售疲弱。Apple股價於第三季業績出爐單日即插6%，之後拾級而下。

Pivotal Research高級研究分析員Brian Wieser指出，Fb及Google的廣告業務已接近飽和，前者目前主要靠其他服務如Instagram維持增長。Pew Research Group更指，美國人使用互聯網和社交媒體的整體比例兩年前經已停止增長。

值得留意是，科企增長憂慮過去亦曾出現。回溯2012年，市場警告Fb無法適應智能手機時代，又指Apple增長進入樽頸，該年各界亦熱議科技股是否處於泡沫，但結果高速增長延續至去年。

【摩通料亞馬遜快恢復增長】
IDC營運總監Crawford del Prete認為，大型科企將繼續取得成功，影響力沒有其他企業可以匹敵，但以該規模的企業來說，增長將無可避免地放慢，投資者應放棄愚蠢的期望。

摩根大通把亞馬遜及Fb列為明年投資首選，該行互聯網分析員Doug Anmuth認為亞馬遜只要捱過第四季，明年初增長將恢復，包括零售業務維持強勁，雲端業務Amazon Web Services和廣告業務將進一步改善盈利能力。他又相信Fb能扭轉負面公眾形象、核心用戶基礎穩定下來，並找出新收入來源。

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2018年初訊匯證券行政總裁沈振盈一句「一股不留」，震撼全城，當時恒指仍在32,000點以上，沈大師力排眾議，大膽預測恒指年內見20,000點，堪稱「全城最熊」。一年過去，市場經歷了美國縮表、中美貿易戰、騰訊﹙700﹚大插水、新興市場危機、加息、美科企跌入熊市等，壞消息一浪接一浪，恒指亦由年初歷史高位33,484點，曾跌至24,540低位，雖目標兩萬點未到，但大師預測熊一底部或在2019年首季出現，恒指有機會進一步跌至20,000點。


「Cash is King」是沈大師2018年給股民的建議，他早提醒大家不要隨便入市，尤其奉勸不要高追股王騰訊，避免損手爛腳。可是，今年初大行及券商紛紛唱好大市，大部份恒指預測均在31,000點之上，大摩、摩通、瑞銀最牛，預測高位分別為37,600點、36,500點、36,067點，而「中國女股神」西京投資主席劉央在今年四月，騰訊仍在400元以上時，便高調撐可升至1,000元，而大行當時普遍目標價定在500元以上。
「牛市轉熊市特質，就係頭嗰段時間無人相信係熊市，大部份人仍然覺得係牛市升浪，你見到基本因素、數據業績唔係差，但估值就不合理地高，呢啲都係每一次轉市嘅特徵。」沈大師形容這次熊市一期算行得慢，下跌以「鋸齒式」形態落，反映這次熊市較1997、2007年都會更加嚴峻。





他指這次港股熊市具備1997年、2000年、2007年三次跌市的特徵，第一像亞洲金融風暴時資金回流美國，導致新興市場危機；
第二跟2000年科網爆破相似，科技股帶頭領跌；
第三是美國金融海嘯次按出事後，債市問題、孳息率曲線倒掛，
「2018係一個轉角嘅年份，資產泡沫正正式式係九年QE之後，開始爆破。」



2019年他認為熊市一期會延續至首季，恒指底部介乎20,000至23,000點；
假如之後環球政策上有利好轉變，將會出現熊二反彈，上望26,000至28,000點，熊二預料行八個月至一年，較他早前預測為長；
之後整個熊市就現海嘯級的終極一跌，他以高位跌五成計，底部會是16,500點。





2019年，沈大師建議投資者的策略只宜小注，最重要「保住份工先，維持正常收入」，再伺機等待熊一底部入市，博熊二反彈，目前他留意三隻股，長和（001﹚、長江基建﹙1038﹚、中國人壽﹙2628﹚，但暫時仍未到入市位；
至於騰訊，大師明言不會撈底，「短線炒一兩日冇所謂，我都係嗰句，買聯想好過買騰訊啦！」

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失業會否壓垮中國經濟？有兩個觀察窗口

一場中美貿易戰，令中國經濟陰霾籠罩，維繫社會穩定、國民經濟活力的就業形勢，更似山雨欲來風滿樓。惟國家權威部門公布的就業相關數據，卻一直被指很難了解實際的就業盛衰景況；明年就業情況會有多嚴峻，或許有兩國個觀察的窗口。

內地就業形勢近月似乎是頻傳負面消息，其中「財新網」早前於微博發表《就業寒冬來臨，202萬條招聘廣告消失了》的報道，稱今年4月到9月之間，國內招聘廣告數量從過去同期的285萬，縮減到83萬條，消失了202萬條徵才廣告，這代表中國企業的徵才需求正在急遽下跌。而在消失的202萬條廣告中，有65.6%是來自500人以下的中小企業。

「網易新聞」也曾於10月底刊出題為《今年上半年國內504萬家企業倒閉，失業人數超過200萬》的報道，上半年還有453家上市公司董事長辭職或被炒。但這兩篇報道很快被撤下。

就業領域步傳負面消息

中國就業研究所與人力網站「智聯招聘」在相若時間，聯合公布了2018年第三季度《中國就業市場景氣報告》，反映出今年7到9月的求職申請者人數與4到6月份相比，減少了24.37%，企業方的招聘人數也縮小了20.79%。另外，7到9月間IT相關企業的錄取人數比去年同期減少了51%。

除此之外，10月份時，內地最大電商阿里巴巴傳出裁員計劃，手機大廠華為也傳計劃減招人力，雖然各公司均全面否認，但市場仍彌漫悲觀情緒。

[size=0.85em]▲ 農民工返城數目，對中國就業形勢有啟示。

市場風聲鶴唳之際，國家統計局日前公布上月全國城鎮調查失業率，不升反降至4.8%，頗有出乎意料之感。但值得注的是，這個數據只涵蓋城鎮，過去一直被指無法真實反映失業嚴重程度。

中美貿易戰的衝擊波已浮現，外資品牌生產綫擬撤出中國的傳聞四起，未來數月中國就業市場是榮是衰，大概可從兩方面觀察：

其一是農民工春節後返城情況：

回鄉度歲的農民工，正常情況下春節後會返回城市復工、或另找新工作。然而，倘若企業訂單減少、甚至出現倒閉潮，將直接影響對勞動力的需求，如是者，有機會導致農民工返城數目減少。

這情況會否出現，目前尚有待觀察。但國家統計局公布的11月PMI數據顯示，製造業景氣度出現回落，其中新訂單指數爲50.4%，比上月回落0.4個百分點，這都恐怕預示製造業活動陷入放緩，就業難樂觀。

其二是農民工的創業狀況：

的確，農民工如在城市丟了飯碗，如能回鄉好好創業，自力更生，其實也不是什麼大不了的事。但關鍵是目前沒有統一的權威數據、足以反映農民工的創業實況。例如農業農村部官員上月才說有740萬人返鄉創業，但央視日前報道，卻又指數目為500多萬。

同時，新華社昨天報道，中國商事制度改革五年來，日均新設企業由改革前每天0.69萬戶提高到今年的1.84萬戶。但卻沒有提供同期的企業倒閉數據，無法得知企業數目是淨增加、抑或淨減少－－也就是無法衡量民間創業能吸納多少失業者。

中央高層當然深意目前就業形勢的嚴峻，要不然，也不會在今年7月31日的政治局會議上，把就業列為「六穩」之首（其餘五穩是穩金融、外貿、外資、投資、預期）；同時，國務院發文對不裁員或少裁員的企業，退還上年度繳納的一半失業保險費，也反映中央對就業問題風險的高度警惕。

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據顧問機構ABI Research統計，中國民間資金2017年對AI的投資金額高達50億美元，已經超越了美國；但2018年上半年的AI投資卻已降至16億美元，還不到美國的3分之1。

報導援引ABI分析師連介訴（音譯，Lian Jye Su）指出，目前中國發展高端AI技術的轉折障礙在於，驅動演算法和機器學習的強大運算能力短缺。

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習近平成為全球人工智能領導者的夢想會變成現實嗎？
中國的人工智能資金豐富，但缺乏人才



習近平成為全球人工智能領導者的夢想會變成現實嗎？ 圖片來源：Shutterstock

企業家員工
通訊員，亞太企業家
               
2018年12月13日  


中國國家主席習近平一直在敦促該國的公司開發，控制和使用人工智能（AI）。目標是確保國家的未來，因為它的目標是到2030年成為人工智能的全球領導者。在人工智能研究方面，中國在研究論文的數量和引用方面排名第一，擁有最多的AI專利，排在美國之外。據清華大學6月發表的題為“中國人工智能發展2018年”的報導，以及日本。報告顯示，該國還吸引了全球人工智能資金的60％，這使其首次超過美國，成為全球最大的人工智能投資目的地。它還指出，高級AI人才的短缺在一定程度上阻礙了其增長。

興衰

然而，該國2018年第一季度的投資大幅下降。總部位於紐約的研究公司ABI Research在7月份發布了一份報告，該報告顯示該項目在2018年上半年暴跌，僅吸引了16億美元。根據ABI Research的數據，去年中國在私營部門投資方面超過了美國，僅略低於50億美元，但今年上半年的16億美元投資不到美國的三分之一。 。“2017年對中國來說是一個偉大的一年，”ABI Research的首席分析師，連延蘇承認。他補充道，“但大多數投資只關註一些成功的創業公司，如Bytedance，Sensetime，Face ++，Cambricon Technologies和Horizon Robotics。隨著行業不斷發現新的用例和商業模式，



投資下降的原因有兩個，其中包括估值過高，炒作過度，虛擬貨幣化模式以及人工智能創業公司的未兌現承諾。很明顯，投資者在該領域的初創公司的評估和創新方面略顯過分。

最近，中國受歡迎的新聞機構新華社公佈了這個世界上第一個“人工智能新聞主播”，該主播首次全天24小時播出新聞。該發明與中國搜索引擎搜狗合作，搜狗是中國最大的人工智能公司之一。雖然每個人都讚揚這一舉動，但很多專家都批評了這一舉動，稱機器學習已經被用來構建錨，但是只能合成一個真人的聲音。

一些雜誌甚至將主播稱為“讀取劇本的數字木偶”和“機器學習的一個非常狹窄的例子。”ABI Research的分析師蘇說，推薦在媒體和娛樂業務中使用AI的方法，“今天，成熟媒體和娛樂中的AI應用包括內容元數據標記，廣告個性化，內容推薦，機器翻譯，收視預測，法律合規等，這些AI能力將為這些公司帶來更大的收入創造和成本優化影響。“雖然人工智能在中國的成長故事與Nvidia，Cambricon，DJI等公司的創新產生共鳴，但一些創業公司仍缺乏通過該技術解決實際問題的能力。

中國國防和戰爭的大肆宣傳的社會信用體系，根據其行為和活動對中國13億人口進行評估，正在經歷幾個障礙。



該倡議正面臨中國媒體的強烈抵制。例如，如果您作為中國公民申請簽證，基於人工智能的社會信用評分仍然是關鍵標準之一。墨卡託中國研究所訪問學者薩曼莎霍夫曼最近的一份報告稱，該系統對中國境外的影響尚未得到很好的理解，事實上，已經根據中國共產黨的偏好塑造了外國企業的行為。 。它“有可能直接干涉其他國家的主權”。

全球戰爭

根據中國人工智能發展2018年的報告，中國擁有18,232名人工智能技術研究人才，佔全球總數的8.9％，美國占13.9％。目前，中國正在利用數字技術的潛力，繼續在經濟發展的道路上取得進展。

9月，中國政府宣布將在未來五年內投資1000億元發展數字經濟。根據上海市經濟和信息化委員會2018年7月的數據，上海的人工智能相關產業現價值103億美元。

許多中國企業認識到需要將他們的資金和專業知識投入到創新中心或同等產品中，以推動領先的產品和服務。Dentsu Aegis Network中國集團首席執行官Susana Tsui表示，“這些投資將幫助中國進一步向價值鏈上移動更多知識型活動，同時也增加數字服務和產品在整個經濟中的傳播。”



1月份，互聯網巨頭百度推出了兩個新的人工智能實驗室，以加強其產品。商業智能實驗室將專注於為新興的數據密集型應用程序創建數據分析技術，而機器人和自動駕駛實驗室將專注於計算機視覺。這兩個實驗室將百度的AI部門帶到總共五個技術實驗室，因為該公司將自己定位為人工智能及相關技術創新的先驅。

另一位創新者是深圳上市的中國人工智能公司iFlytek。該公司與中國電信和華為等合作夥伴建立了戰略聯盟，使其能夠在硬件和按需服務方面擴展其服務。他們的業務是投資為大眾市場開發產品，以及教育，醫療保健，智慧城市和其他相關企業服務等企業。

“我認為展望未來，我們將看到更多行業特定或垂直特定的AI，以及專用於特定用例的AI專用芯片組。目前，整個行業正致力於創建功能強大的通用AI框架和硬件。一旦完成所有基礎工作，我們將看到更多有針對性的AI應用程序，這將導致工業廣泛採用，“Su說。

https://www.entrepreneur.com/article/324732

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中國央行的下一個焦點——降息

2019/01/07

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　　中國人民銀行（央行）日前下調了存款準備金率（顯示央行強制要求商業銀行實施存款的資金比率）。在中美貿易戰等導致經濟下行壓力加強的背景下，中國政府彰顯出採取比2018年更加寬鬆的貨幣政策的姿態。是否下調自2015年秋季起保持不變的基準利率成為下一個焦點。

　　在人民銀行的聲明中受到關注的是有關貨幣政策的表述。在2018年10月上次下調存款準備金率時，央行表示維持穩健中性的貨幣政策，但此次改為繼續實施穩健的貨幣政策。受2018年12月中央經濟工作會議的決定影響，貨幣政策表述中「中性」二字被刪除，進一步強調了寬鬆姿態。

中國人民銀行（資料，reuters）

　　作為接下來的行動受到關注的是，與下調存款準備金率並列的貨幣寬鬆手段——降息。中國的基準利率成為銀行貸款和存款的大致標準。自2015年10月1年期貸款利率降至4.35％、存款利率降至1.5％以來，基準利率維持不變。

　　中國央行一直在推進利率自由化，原則上商業銀行有權在不受基準利率影響的情況下設置利率。但現實上仍存在各地區調整銀行存貸款利率的慣例，在推進自由化後，基準利率仍具有潛在的影響力。

　　當然，中國各銀行的貸款往往偏重風險較低的國有企業。民營企業不僅難以獲得貸款，而且支付高利率的負擔沉重。中國國務院總理李克強要求銀行降低對民營企業、中小企業、小微企業的貸款利率。

　　中國人民銀行2018年12月把面向商業銀行的1年期短期貸款（中期借貸便利，MLF）利率下調0.15個百分點，降至3.15％。時隔約3年下調。市場上越來越多觀點認為下調基準利率也不再遙遠。

　　一方面，降息將提高資金外流壓力，還將面臨推動人民幣匯率走低的風險。中國人民銀行很有可能首先通過下調對銀行貸款利率來試探市場反應，慎重展開討論。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）原田逸策 北京

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日經調查：2019中國經濟增長預計降至6.2％

2018/12/27

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展望2019      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）和日經QUICK新聞日前匯總的中國經濟學家調查顯示，2019年中國實際國內生産總值（GDP）增長率的預測平均值為6.2％。預計中美貿易戰的影響將正式顯現，經濟增長率創下29年來的最低水平。許多觀點認為經濟刺激政策的效果要到2019年下半年以後才能呈現出來，中國經濟前景的不透明感在不斷增加。

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[tr][td]      調查顯示，預計2018年四季度的增長率為6.4％，比三季度實際數字6.5％小幅下滑。2018年全年將增長6.6％，儘管達到了政府預定目標（6.5％左右），但將是89第二年、經濟發生動盪的1990年以來的最低水平。

      專家的2019年的增長率預計在6.0～6.6％之間，儘管存在一定偏差，但大都認為要比2018年減速。光大新鴻基的溫傑指出，貿易爭端的影響將清楚地顯現出來，壓低GDP增速0.6～0.8個百分點。即便是政府加大基礎設施建設投資及努力減稅等，經濟減速仍不可避免。

     2018年11月的社會消費品零售總額創下15年半以來的最低增速，貿易戰的不良影響開始顯現。京東金融的沈建光認為，主要風險在於中國的國內經濟。消費和投資已經低迷，房地産市場也將在今後2年進入下降趨勢。

     BBVA的夏樂預計除地方政府和企業的高水平債務外，住宅市場的調整也將打壓經濟增長率。許多人密切關注「貿易摩擦對出口的嚴重影響開始顯露。如果住宅市場進一步冰冷的話，中國將面臨嚴重問題」（法國興業銀行的姚煒）。

      在從多個選項中選擇最有可能導致經濟下滑的風險因素時，17個有效回答當中有12人將「中美貿易戰惡化」列為最重大的風險。

     瑞穗銀行的細川美穗子強調「中美對立的主題從貿易摩擦擴大到技術主導權，在對立趨於長期化的過程中，消費和投資的觀唸有可能惡化」。工銀國際的程實認為即便是中美對立的壓力短期內得到緩和，但長期來看對立仍將持續，將會帶來金融市場的大幅波動。

      焦點在於政府為經濟提供支撐的措施。如果2018年實現6.6％增長的話，2019～2020年只要保持6.14％的增長水平，中國就能完成到2020年實現GDP比2010年增長一倍的長期目標。「中國政府為維持6％以上的增長率，估計會採取財政和金融政策」（新加坡銀行的理查德·傑拉姆），許多觀點認為中國政府為完成目標將會進行各種政策的總動員。

      三菱東京日聯銀行的范小晨指出2018年7月以後實施的經濟刺激政策開始顯現效果，估計將保持6％以上的穩步增長。招商證券的謝亞軒預測政策效應將在2019年下半年逐步顯現，經濟增長放緩的局面將會停止。

      中國領導層在決定2019年經濟運行方針的「中央經濟工作會議」上明確指出，要通過積極財政與貨幣政策來確保增長。具體辦法估計是以增值稅減稅和地方高速公路等基礎設施建設為中心。安盛投資管理的姚遠指出財政政策容易將目標鎖定在家庭消費和扶持民營企業。不過，瑞穗銀行的細川美穗子認為，通過公共投資來加強經濟刺激的話，地方債務問題有進一步惡化的擔憂。

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）木原雄士 香港

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回顧2018、展望2019

2018/12/28

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展望2019　　日經中文網特約撰稿人 柯隆：應該説2018年是一個非常之年，40年前，中國邁出了改革開放的第一步，當年，國內的媒體沒人敢主張搞什麼市場經濟，漸漸有一些腦袋好使的人想出一個掩耳盜鈴的名詞「商品經濟」。在中國，大凡要有所創新首先要統一認識，有人，特別是領導們對市場經濟感冒，那就萬萬不能提。後來，市場一點點地滲透，到了不可忽略的地步，於是乎就又想出一個提法，叫「政府為主、市場為輔」。終於市場登上了臺面。

　　其實，今天的中國面臨的局面和40年前差不多，唯一的不同是經濟發展了，但需要改革的內容卻都是一些老大難問題，考驗的是改革者的膽識。

　　40年前，中國經濟幾乎崩潰，所以幾乎所有人都知道不改革就沒有出路，當時的爭論是如何改，不要走錯了路，走到資本主義道路上去了。今天經濟發展了，非改不行的願望大大低於40年前，在今天的中國其實早已沒有什麼路線問題。資本家們的特權其實不亞於資本主義國家，中國有多少資本家和官員在加拿大這樣接受移民的國家擁有房産豪宅？不計其數。

　　所以今天的改革不是路線鬥爭，而是如何説服既得利益集團。

　　2018年初經濟已經開始下滑，節外生枝是突然殺出個特郎普，爆發了美中貿易戰。我相信這是中國大多數領導人始料不及的，因為在前一年，特郎普夫婦訪華時，中國答應拿出2500億美元購買美國商品和對美國投資。

　　中美貿易戰無疑對中國經濟是雪上加霜。

　　2019年將是怎樣的一年呢？有一個號稱懂易經的人告訴我，凡最後一位數是9的年份都要特別注意。我個人是在紅旗下長大的，遇到這種神道的説法一概歸類于迷信。我是學經濟學的，只會從經濟學的角度，憑數據分析2019年的經濟。

　　説實話我們無法找到任何有短期效應的辦法提高經濟增長，唯一的就是調整經濟結構。我們很難相像中國可以通過中央銀行增發鈔票來推動經濟發展。多少年來，掌管經濟政策的官員告訴我們發展內需。經濟學告訴我們發展內需的重要性，但我不知道如何發展內需。首先，貧富差距比日本還大的中國，如何讓窮人擴大消費？其次，在沒有養老保險的情況下，無論是老人還是年輕人都不敢放心地消費。

　　我看到一張40年前的老照片，人們在街上打著橫幅遊行，寫著：只生一個好、政府管養老。説實話，政府管不了那麼多。

今年，我採訪過一個民政部門的幹部，跟他討論是否要設立養老保險。這位幹部是很誠實的人，告訴我：不會，養老金和醫療保險就已經壓得財政喘不過氣來，養老護理保險，沒戲。我相信他説的話。

　　可是，問題沒有解決。現在絕大多數中國工薪階層退休後拿的退休金只夠吃飯，萬一生活不能自理，那就成了悲劇。中國正在大踏步地進入老年化社會。

　　當然，外國人並不是真正關心中國的老年化問題，去國際貨幣基金組織(IMF)，跟那裏的專家交流，他們總是提醒我，中國存在非常嚴重的債務問題。可是，中國為什麼不爆發系統性的金融危機呢？他們給不出合理並讓人信服的答案。

　　有人來問我同一個問題，我的解釋是：中國有一個傳統，叫做丟卒保車。中國的金融系統並不是沒有發生問題，而是通過丟卒的辦法把問題抑制在局部。比如，某個地區的金融出現問題，中國可以封鎖信息，不讓其傳播到別的地區。金融危機是信息危機，只要控制住信息，就能控制住危機。

　　所以，2019年也許日子不好過，但出現大規模危機的可能性應該不大。

本文僅代表筆者個人觀點。

柯隆

柯隆 簡歷　　　

東京財團政策研究所首席研究員。靜岡縣立大學特聘教授、富士通綜合研究所經濟研究中心客座研究員。出生於中國南京。88年旅日後進入愛知大學法經學部學習，92年畢業後進入名古屋大學大學院經濟學研究科深造，94年碩士課程（經濟學）畢業。98年10月，富士通綜研經濟研究所主任研究員。2005年6月，同總研經濟研究所上席主任研究員。06年起擔任主席研究員。研究專題：開發經濟學。

   前蘇聯經濟學家康德拉傑耶夫（Kondratieff）曾發表過一個長週期理論，認為經濟發展平均50到60年會是一個週期。正如這一理論所提及的那樣，歷史似乎總會以一定的規律重演——當得知日本大阪被選為2025年世博會的舉辦城市的那一刻，不由得讓人産生這樣的聯想。

      日本借助1964年的東京奧運會和1970年的大阪世博會實現了從戰後復興向經濟高度增長期的轉變。然而，正是在半個多世紀後的2020年和2025年，奧運和世博這對組合又將如約而至。與半個多世紀前相比，如今日本面臨的國內和國際環境早已出現翻天覆地的變化，那麼這次奧運與世博的重來又會給日本帶來怎樣的改變呢？對於鄰國的中國來説，這其中又有哪些是值得關注和期待的呢？日經中文網結合《日本經濟新聞》的相關報導等為您粗略勾勒日本的未來10年。

      時隔30年的「改朝換代」

      日本首先將在2019年迎來「改朝換代」。明仁天皇將在2019年4月30日正式退位，而皇太子德仁則於5月1日作為新天皇即位。這將是約200年來日本首次因「天皇退位」而實現的改朝換代。日本是世界上唯一仍在使用年號（日本稱「元號」）的國家，而隨著新天皇即位，日本將更改年號，持續了30年的「平成時代」將就此結束。

      伴隨皇位繼承，日本在2019年將舉行各種儀式和活動。比如，在4月30日的「退位禮正殿儀式」上，明仁天皇將做在位時最後的講話，退位後將成為「上皇」。5月1日的新天皇即位儀式即「劍璽繼承儀式」上，作為繼承皇位的象徵，新天皇將被賜予天皇代代相傳的「三種神器」。作為國家性儀式、正式對外宣告新天皇即位的「即位禮正殿儀式」將在10月22日舉行。隨後，日本還將舉行招待國內外賓客的慶祝宴會「饗宴儀式」等。

      為配合各類活動，日本正討論僅在當年延長原本的五月黃金周，使之形成從4月27日至5月6日的十連休。另外，為迎接新天皇即位，日本政府還討論對輕罪犯實施恩赦。

      「主場外交」連臺

      一方面，在新天皇2019年5月1日即位至10月22日的即位之禮之間，日本將迎來2次國際性會議，主要國家的首腦將聯袂訪日。

   2019年6月，大阪將舉行二十國集團（G20）峰會。8月，橫浜則將迎來非洲開發會議（TICAD）。G20峰會預計有美國總統川普和中國國家主席習近平等人出席。在中美貿易摩擦持續的情況下，日本作為「中間人」如何在主場發揮建設性作用將受到考驗。另外，新天皇在即位後接見的第一位外國首腦將會是誰也將引發各方的關注。

      東京56年後重迎奧運

      2020年，東京將時隔56年再次舉辦受到全球矚目的體育盛會——奧運。1964年的東京奧運會曾推動了日本新幹線的開通和彩電的普及，同時也成為日本在戰後重新崛起的契機。時隔56年再度迎來的這一體育盛會又將給東京帶來什麼呢？

1964年的東京奧運會（資料）

      目前，距離奧運會和殘奧會開幕還有不到2年的時間，包括比賽場館在內的東京的城市基礎設施及交通網路的建設等正在如火如荼的開展中。由日本著名建築師隈研吾設計的東京奧運主會場——新國立競技場的建設工程在8月已經進入了屋頂的安裝和內裝階段，預計2019年11月完工。作為奧運另一個相關核心設施，東京臨海部的中央區晴海正在建設的是供各國參賽人員等入住的奧運村。據稱這一奧運村在大會後將被改建成民用住宅加以利用。

      除了相關賽場和設施外，以奧運會為契機的東京都心的大規模再開發項目正被相繼搬上日程。從主要開發項目來看，東京車站北側的常盤橋地區將於2027年度誕生高度達到390米的日本未來第一高樓。而作為東京的新門戶、品川車站周邊也將展開大規模的重新開發建設。除此以外，東京站八重洲口將新建大規模巴士樞紐、都心的虎之門地區也將推進地鐵新站和超高層大樓等的建設項目。

2020年東京奧運會主會場（新國立競技場）建成後的設想圖（Japan Sport Council提供）

      東京奧運當然也將是日本展現自身環境對策和科技實力的巨大舞臺。例如，作為奧運史上的首次嘗試，東京奧運會提出了使用從舊手機等産品中提取的貴金屬製造大會所需的約5000枚獎牌的計劃；面向運動員及相關人員將採用「刷臉入場」，在全部43個比賽場館、奧運村以及主新聞中心的入口處設置NEC的面部識別系統；還有，如自動駕駛汽車、「飛行汽車」也都有望在東京奧運會時全面亮相。

      據東京都等的估算，在2013～2020年的7年裏，奧運會給日本國內經濟帶來的直接經濟拉動效應約為3萬億日元。同時還可以創造約15萬個就業機會。而民間則有觀點認為，最多可達到150萬億日元。這場盛會能否成為2020年代日本經濟的「起爆劑」將備受關注。

      關西經濟迎來「及時雨」

      2025年，世博會將再次來到大阪。1970年的上屆大阪世博會成為了推動日本社會變革及關西地區經濟增長的一屆規模空前的盛會。然而，隨著日本家電行業的整體滑坡，近年來關西地區的經濟增長持續放緩，與位於關東地區的東京圈相比，關西地區的整體影響力被認為出現了明顯下滑。可以説，對於關西地區來説，世博會將成為提振經濟的一場「及時雨」。

      2025年大阪世博會的舉辦場地，以及包括賭場在內的綜合渡假村的候選地均位於大阪灣上的人工島——「夢洲」。1980年代，這裡作為大阪的新城市中心而被規劃和開發，然而因日本經濟泡沫破裂而陷入停滯。之後又因申辦2008年夏季奧運會未果而一直閒置。世博會將是這一「負遺産」重新煥發生機的良機。另外，之前因建設成本和運營效益等陷入停滯的鐵路網的新建和延伸等有望獲得推進。在經濟效益方面，世博會對訪日遊客的巨大拉動作用也受到期待。

      以夢洲為會場的2025年大阪世博會計劃成為匯集世界尖端技術的「未來社會的試驗場」。該屆世博會的主題是「生命閃耀未來社會的設計」。將充分利用人工智慧(AI）和增強現實（AR）等尖端技術探討解決老齡化、環境污染等社會課題的途徑。其中，健康和醫療將成為主要領域之一。當然不只是技術的展示，大阪世博會還希望以此為契機推動創業和孕育新的産業。從某種意義上來説，世博會也被期待成為宣傳「創業之都——大阪」的良機。

      日本首個「賭場」或世博前落戶大阪

      不僅如此，日本國會在今年7月通過了《綜合渡假區（IR）實施法》，博彩業將在日本解禁。日本首個賭場有望在2020年代中期正式誕生，而大阪正是目前最有力的候選地之一。作為今後博彩設施的運營方，包括美國拉斯維加斯聖金沙集團、米高梅國際酒店集團等博彩巨頭都已顯示出了積極的意向。

      世界的博彩業市場規模被認為達到每年1700億美元。美國和亞洲是最大的兩個市場。如果博彩設施在日本誕生的話，必將與澳門和韓國等博彩合法的國家或地區形成激烈競爭。一方面，日本政府為防止出現沉溺賭博、破壞治安等社會問題，對開設賭場設置了較高的門檻。

      據日本綜合研究所估算，如果世博和博彩設施同時在大阪實現的話，將在2025年給日本關西地區帶來2.6萬億日元的經濟效應，即使在世博會結束的2026年以後也有望持續産生每年1.1萬億日元規模的經濟效應。大阪世博會正被期待成為東京奧運會後推動關西地區乃至日本整體經濟持續增長的最強勁動力。

      時速500公里！磁懸浮新幹線2027年開跑

      雖然將錯過世博和奧運，但日本將於2027年開通運營的「磁懸浮中央新幹線」也備受矚目。這將是世界上首條採用超導磁懸浮技術的高速鐵路。

   據稱，日本磁懸浮列車的開發歷史可追溯到東海道新幹線開通2年前的1962年。在提出超電導方式這一核心技術的美國等國放棄研發的背景下，日本用了半個多世紀的時間來確立技術和克服難題。2015年，在山梨縣實施的超導磁懸浮列車載人行駛試驗中創下了時速603公里的最新記錄，在人類鐵道史上首次突破時速600公里大關。

      2014年，日本「磁懸浮中央新幹線」正式動工建設。該項目2027年計劃首先實現東京品川至名古屋區間的載客運營，2045年將進一步延伸至大阪。該線的最高設計時速為505公里，東京品川至名古屋區間所需時間將由現在的約1小時30分縮短至40分鐘左右。這條新的大動脈被認為將給東京、關西、中部等日本三大城市圈民眾生活和經濟活動帶來巨大影響，還有望在發生南海直下型大地震時為取代東海道新幹線發揮作用。

      中國該如何看待日本變化？

      受人口減少，老齡化加劇，勞動力短缺等問題的影響，認為日本的經濟前景並不十分樂觀的意見仍然存在。國際貨幣基金組織（IMF）在近期公佈的一份日本經濟局勢的分析報告中甚至有估算指出「如果（日本）維持現有政策不變的話，隨著人口減少，日本的實際GDP將持續縮小」。不過，單從奧運和世博將帶來的經濟效應，以及日本的城市面貌與魅力的提升等細節來看，日本在未來10年可能發生的變化不可小覷。

      作為鄰邦的中國，日本的這些變化有哪些值得參考，哪些可以作為共同發展的契機或機遇加以利用呢？在觀察日本未來10年變化的同時，這些或許是留給中國自身的思考。

2019年，人民幣匯率是否會破7？

2019/01/02

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展望2019      人民幣兌美元匯率在2018年12月28日報收於1美元兌6.8658元，較2017年底貶值5.2%。從全年來看，這也創下2005年中國實行「有管理的浮動匯率制度」以來，僅次於2016年的第2大跌幅。受中美貿易戰影響，認為中國經濟將減速的市場預期使得賣盤佔據優勢。在市場上，不少觀點認為2019年人民幣貶值壓力依然存在。

中國人民銀行（資料，reuters）

      人民幣匯率在2018年10月底跌至1美元兌6.97元左右，刷新了10年來人民幣貶值、美元升值的歷史紀錄。其背景除了全球性的美元升值趨勢外，還存在中美貿易戰日趨激烈的因素。

      當人民幣匯率逼近1美元兌7元，資金將加速從中國本土外流的預期很容易升溫。為了阻止人民幣過度被拋售，中國人民銀行（央行）採取了加強對拋售人民幣的期貨交易的限制以及改變人民幣兌美元「中間價」的計算方法等措施。

      11月之後，由於市場期待中美將達成妥協，人民幣貶值步伐一度停歇，但是預計未來人民幣將走低的聲音仍然很多。三菱UFJ銀行的 Cliff TAN表示，「中國的經濟減速和信用問題重燃的風險依然存在」，他預計人民幣兌美元匯率將在2019年4～6月跌破7元大關。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）木原雄士 香港 報導

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2019年的两次投资大机会

  ▉紧紧抓住2019年的两次投资大机会——
  1、沪伦通：中长线投资者的难得机遇！
（理论上真正可以买外国股票，可以中长期持有世界上最伟大的上市公司的股票！相信中国的“有钱人”增加了一个新的“保值增值”的投资渠道！）
  2、科创板：理应在第一时间介入！
（注册制、T+0、不设涨跌停板，将深刻改变A股的投资理念、投资方法、投资标的！2019年的中国证券市场会因此而发生令所有人意料不到的深刻变化！）
  随着这两大新生事物的进展，我会紧跟评述！
▉▉▉▉▉▉▉▉▉

  英国股市及英国股票简介

  沪伦通即将运行，作为预热——  

                        伦敦金属交易所                伦敦证券交易所






  

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今年做长线的两个方向！近期很多人留言说叫我回来做白马股。

我觉得2019年做长线有两个方向，一个是外资买入很坚决的大公司，一个是业绩反转的小公司。

说到外资买入很坚决的大公司，比如茅台、五粮液、大族激光、美的集体等，外资一直买入。我觉得外资才是真正有远见的，现在外资总持仓额快要超过国内机构的总持仓额，未来A股的蓝筹可能由外资主导，领导说要扩大开放，这是真的。

2019年很有可能是个重要的节点，外资很快在某些领域的资产占据主导地位，到时候就是国内机构拍大腿的时候了。

说到业绩反转的小公司，就是用业绩大增跳空高开买入法。比去去年的沪电股份、超声电子、新华医疗等，业绩断层之后会有一定涨幅，有的涨到现在。近期讲的兴业科技、深南电路，硅宝科技等。今天又发现一支，涪陵电力。

硅宝科技，现在是跟风方大集团，而且是游资炒作，周五没买的下周就先不要追了。

涪陵电力，去年10月30日三季报业绩大增，涨停；今年1月9日年报净利润大增，跳空高开涨停，然后走出小步连阳走势，这种就是要中长线走牛的趋势

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專家分享五大職場「轉運」秘技　重新出發迎豬年

農曆新年臨近，相信每個港人都希望今個豬年可以「豬籠入水」。但有專才招聘公司指出，如果想「升官發財」就應趁機重新檢視職業生涯。 為你分享五大秘訣，助你事業更上一層樓。

●趁新一年訂下長遠目標
新一年領取花紅及獎金後，不少人開始檢討現時工作情況。Robert Half香港執行總裁Adam Johnston指出，當大家忙於應付手上工作時，往往容易迷失長遠事業發展方向，建議趁新年好好重新計劃職業生涯。

●重新包裝社交媒體資料
現時僱主傾向利用社交媒體「起底」求職者，如LinkedIn等網上平台，如果想希望將自己最好一面呈現給未來僱主，就要認真審視及更新資料。Adam更提醒，如果自己的社交媒體上有敏感內容，最好隱藏或修改內容，避免因而錯失求職機遇。

●努力建立人際網絡
雖然不少人厭倦交際，令工作以外的僅餘時間被「剝奪」，但Adam強調，大家永遠無法預知自身的人脈關係何時大派用場，甚至帶來發展機遇，建議可趁新年與業內專才聯誼，又可以多聯絡舊朋友和舊同事。

●新一年學新技能
正所謂「知識就是力量」，大家可考慮修讀課程增進知識，全面提升自身能力，即使「輸在起跑線」仍有機會於終點線上脫穎而出，建議可進修一門外語，又或者接觸區塊鏈(BlockChain)、人工智能(A.I.)及虛擬銀行等新科技趨勢。

●學懂休養生息
工作與生活平衡相當重要，打工仔學懂養精蓄銳，更有助集中精神和保持積極心態，Adam認為，打工作應盡情享受農曆新年假期，不應因而感到內疚。

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【2019豬年】蘇民峰「講股」 妙算港股2月4日立春之日見低位

  





豬年就快到，各家堪輿大師都相繼為2019黃土豬年算算運勢。其中，堪輿學家兼資深投資者蘇民峰推算，股市在今年2月4日，即農曆「立春」之日（今年同為農曆年卅十），或會出現低位。綜觀全年，推算股市會呈先低後高格局。若你篤信堪輿學說，不妨參考以下蘇民峰的推算。




【股市走勢】




2019年屬於先升後跌

【恒指低位】




預計2月4日（立春）或5月6日（立夏）有機會出現一個低位。低位正常是23000點，但預計有機會跌到20000點，甚至跌穿18000點。

【恒指高位】




至入秋時分，即是8月8日（立秋）、10月8日（寒露）、11月8日（立冬）出現高位，估計約28000點，升不穿29000點，亦不會是一條氣衝上去

【利好板塊】




屬火的股票表現會較好，即是石油、電力、電訊等股票

【策略建議】




不求賺大錢的投資者，不妨趁年初的低位入貨，至秋天的高位沽貨，也許可賺得5至10%



















堪輿大師兼資深投資者蘇民峰，算運勢也算股市。要人相信，往績先要做得好，那蘇民峰過往的推算預算又準唔準？而對於未來，他說自2019年為3年大水年，並已已逐步部署未來3年的投資大計。




去年預測低位23000惟未見




作為參考，蘇民峰多年的預測不中亦不遠。去年，他預計股市下跌，低位會跌至23000點，結果未如他預期般低，全年收市最低位為10月30日，當日收市報24585點。




數年前，他曾預測2015至2017年為3年大水年，該3年股市尤其暢旺，特別是2016至2017年，兩年間股市升35%，他在2015年買入中銀香港（02388），買入價約23元，直至2017年以40多元沽出，賺近一倍。




2019、2020、2021為大水年




不過，蘇民峰一向看得長遠，他說自2019年為3年大水年，即整體經濟、股市、樓市都會向好的年份，但今年承接去年的跌勢，不會突然大升，但他已逐步部署未來3年的大計。




「股市每兩年一個循環，2019年是先升後跌，2020年就是先跌後升，2021年又是先升後跌，換言之，2019年中至2020年中都有機會跌，我就是部署這段時間入貨，揸到2021年入秋，我就很大機會賺錢。」