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國泰君安︰中國明年加息可能性不大

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發表於 8/12/2009 21:08 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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 国泰君安证券2010年投资策略研讨会于12月7日-8日在海南三亚举行。国泰君安总经济师兼首席经济学家李迅雷表示,经济危机还会有一个恢复过程,中国明年加息的可能性不大,将会继续保持积极财政政策。

  李迅雷认为,由于通胀比较温和,而从信贷的规模空间来看,实际上不怎么宽松,另外还存在一个人民币升值的预期因素,所以,如果稳妥判断,中国明年上半年将不会加息,很可能明年全年也都不会加息。

11月份机构集体增持债券 资金涌动 收益率上涨无望 贷款难 房企转发高息债  “熊猫债券”票面年利率4.2% 注意高估值风险 估值或理性回归  实时更新:沪深企债涨幅一览   李迅雷表示,在库存投资与财政刺激政策的共同推动下,美国经济从2009年3季度开始反弹,这种反弹性增长将可以持续到2010年上半年。而在2010年下半年,在财政政策刺激效果逐渐消退的背景下,经济可能仍处于结构性调整的过程之中。基于对美国经济走势的判断,同时考虑到美日欧仍面临通缩和GDP负增长的局面,以美国为首的主要经济体目前的经济刺激政策(尤其货币政策)仍将维持2~3个季度。

  李迅雷预计,2010年中国出口增速将达到10%左右,占全球出口的份额将上升到9.1%,从而进入9%~12%瓶颈区域。从历史经验来看,一国的出口份额向上很难突破这一区域。可以判断在中国出口份额在进入顶部区域后,中国出口增长的空间被大大压缩了,出口在未来对中国经济增长的拉动作用将会有一个较大的下降。

  李迅雷认为,在出口增长空间有限的情况下,中国的投资增速在中长期也将回落。投资对经济增长的拉动不会再像上一轮那样显著。2009年以来大规模基础设施建设的投资增长也是很难持续的,因为这种增长模式系统性地提高了经济增长风险,并将这种风险转移到商业银行体系内。中国经济未来增长的主要动力将逐渐转向消费,中国将会经历一个长期的消费增长和消费升级的过程。

  李迅雷预计,2010年新增贷款额在7.6万亿元左右。这一规模对应的新增贷款大约可以推动25%~28%的城镇固定资产投资增长。随着高消费年龄段人口增长向上拐点的到来,中国消费将向上跃迁一个台阶,2010年社会消费品零售总额实际增速将达15.3%,最终消费增速将达9%。2010年的GDP增长速度将达到9.3%左右,消费对GDP的贡献将上升至4.3%,投资的拉动则下降至5%。

  李迅雷预计,2010年CPI的增速为2.5~2.8%,PPI的增速为4%左右。综合来看,中国经济在2010年将会继续处于一个低通胀的复苏进程之中。人民币升值已基本到位,人民币兑美元汇率在未来一年不会出现大幅的升值,到2010年底大约会到6.7的水平。

  李迅雷认为,积极财政政策在支出结构方面将向“调结构”转变,预计2010年财政赤字规模接近1万亿元。货币政策不会发生快速的转变,操作手段仍以窗口指导和公开市场操作为主。

  人民币升值已基本到位,人民币兑美元汇率在未来一年内不会出现大幅的升值,到2010年底大约会到6.7的水平。
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