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樓主: sl168

¥¥¥¥¥¥ 2010年A股策略

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 樓主| 發表於 8/1/2010 23:50 | 顯示全部樓層
A股牛市料再维持半年 看空房地产和银行业--摩根士丹利
2010年 1月 7日 星期四 18:47


* A股和H股今年将呈倒V字型,拐点在年中
* 看好主流消费、保险及电信行业
* 看空房地产和银行业
路透北京1月7日电---摩根士丹利(MS.N: 行情)中国策略师娄刚周四称,中国A股牛市仍将维持半年时间,看好主流消费、保险及电信行业,看空房地产和银行业.
他对记者表示,如果美国、日本和欧洲经济今年维持衰退的态势,那麽几乎可以确定,2010年以中国为代表的新兴市场仍会维持大牛市.因为没有通胀的情况下,宽松的货币政策就不会改变,资金成本会维持在很低的水平.
"美国恢复得越快,我们的牛市结束得越快.但美国最近很难强力反弹,预计宽松状况还会维持六个月.不管是A股市场也好,港股市场也好,今年很可能是一个倒V字型走势,拐点可能在年中."他称.
娄刚表示,2009年中国房地产行业的主流需求是投资者或者投机者,房地产行业正向着更畸形的态势发展.房价从经济上来说变得更加不合理,从社会上来说不稳定,跌的空间比涨的空间大得多.因此,不看好房地产及相关行业.
"房价能不能在2010年实现软着陆,我个人认为非常困难.政府想要让房价停在某个水平比较困难,要麽就涨上去,要麽就跌下来.涨上去太难了,孕育着太大的社会风险."他称.
中国政府近日接连出台调控房地产业措施,包括将个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年,并要求土地受让人拿地首次缴纳比例不得低于全部土地出让价款的50%,以遏制开发商囤地以及炒房者的投机行为.
对于银行业,娄刚认为其中孕育着巨大的周期风险,银行的净资产收益率和国际投行差不多,已经处于相对的周期顶部.而市场对于银行业的预期很多,如果都得以实现,股价仍保持不变;但如果有的预期没有实现,股价就会下跌.
他指出,2010年是信贷增长的强弩之末,今年是最後一年信贷这麽宽松的,2011年及以後一定是收的态势.目前总信贷馀额占国内生产总值(GDP)的比重已经超过135%,今年可能超过150%.



相比较而言,如果今年的城市化提速,大量农民工回到城市,则对电信行业有很大的促进;而保险业则是少数几个在加息周期中能获益的行业.
中国股市沪综指2009年全年累积涨幅约八成;周四则收报3,192.776点,跌61.439点,或1.89%.
娄刚并表示,摩根士丹利预计2010年全球经济增速为4%,如果达到这一水平,通胀一定会来.但他亦坦承,通胀本身有自我实现的特性,随机性很大,因此很难预测通胀来临的时间点
 樓主| 發表於 18/1/2010 09:25 | 顯示全部樓層
今年沪指有望上冲4200点 王亚伟逆市增仓

  2010-01-18 07:17     证券日报



    金元比联:今年市场有望上冲4200点

  金元比联基金公司日前发布2010年度投资策略报告表示,受益于“经济复苏+低通胀+适度宽松货币政策”,2010年股市有望成为国内表现最优的市场,再送投资者惊喜,上证指数可能上冲4200点。

  关于2010年的经济前景与市场走势,金元比联认为,领先指标预示中国经济在2010年上半年将继续高位运行,发达国家经济进一步复苏,将提振中国出口。沪深300指数的PE与历史均值26x相比偏高,但考虑到A股大部分时间都在历史平均PE之上运行,2010年沪深300盈利有25%的增长,所以动态PE依旧合理,对长期投资者具有吸引力。

  受益于“经济复苏+低通胀+适度宽松货币政策”,2010年股市有望成为国内表现最优的市场。时间节点上,经过2009年8月份以来的大幅调整,A股市场估值已在合理区间,随着企业赢利的增长,大盘可能在2010年一季度重拾升势,上证指数3600-4200的点位可能出现在一季度。

  关于明年哪些行业值得关注,金元比联指出,2010年的投资机会将集中在主题投资,比如低碳经济、区域振兴、重组整合等,另外消费等行业也将持续看好。

  德圣基金:主题投资活跃 王亚伟逆市增仓

  上周股市维持大幅震荡格局,政策频出使得市场上下两难。上周股指期货推出使投资者憧憬大盘股利好效应,但周三准备金率上调又使蓝筹股遭到意外打击。市场风格转换仍不明显,中小盘和主题性热点仍然占据主导。从基金操作来看,政策变化显然加剧了基金对后市判断的分歧,在连续两周观望后上周基金仓位显著下调,不少基金采取了主动减仓操作。

  1月14日仓位测算数据显示,各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均有所下降。股票型基金平均仓位为84.06%,与前周相比下降1.45%;偏股混合型基金平均仓位为79.21%,相比前周下降1.34%;配置混合型基金平均仓位69.61%,相比前周下降0.77%。在测算期间沪深300指数几乎平盘,因此被动仓位变化并不显著,这表明上周平均意义上基金出现主动减持。

  从具体基金来看,上周基金仓位操作大幅分化,部分基金大幅减仓,但也有少数轻仓基金逆市增仓;减仓基金数量大幅上升,占据主流。测算数据显示,扣除被动仓位变化后,163只基金主动减仓幅度超过2%,其中49只基金减仓幅度超过5%。而另一方面,仍有83只基金主动增仓幅度在2%以上,其中12只基金显著增仓超过5%。

  上周基金仓位水平分布向下转移:重仓基金(仓位>85%)数量占比33.6%,相比前周下降8%;仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比28.84%,相比前周增加3%;仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为22.49%,相比前周增加5%;仓位较轻或轻仓基金占比15.08%,相比前周基本不变。

  从基金公司角度看,上周减仓幅度最大的多以中小型基金为主,天治、长信、中海、银华旗下各有一只小盘基金减仓幅度超过10%;其他大幅减持的基金也多为操作风格较为灵活的基金。而显著增仓的基金多数是原本仓位较轻的基金。大型基金公司上周整体增减持力度不大,显示出稳健的风格。值得注意的是,华夏旗下两只王亚伟管理的基金逆市增仓,或与主题类投资活跃有关,凸显了独树一帜的投资风格。

    招商基金:布局晚周期行业与主题投资

  招商基金近期发布的2010年度投资策略报告表示,2010年的A股市场将面临企业盈利上升的支撑和市场估值水平可能回落的挑战,预计市场可能总体将保持箱体震荡、底部逐步抬升格局,行情表现以结构性机会为主。由于2010年经济总体波动温和,市场预期容易形成一致,而政策调控最可能成为超预期的因素,因此市场与政策的博弈和投资者之间的博弈行为将成影响市场行情的重要因素。

  招商基金表示,在操作上可能以快速的灵活应对为主,在精选个股的同时,在行业和板块配置上从行业景气和主题投资两个维度来进行挑选。阶段性超配投资时钟显示晚周期的钢铁、化工、煤炭、航运、航空等行业的投资机会,同时需密切关注政策调控可能带来的变化;并关注低碳经济和新能源,新疆、西藏等区域振兴规划主题,以及战略性新兴产业等主题投资机会。

  招商基金还认为,当前密集的消费刺激政策构成了对传统投资时钟的补充。从业绩稳定增长角度,医药、食品饮料和商业板块量价齐升的逻辑长期稳定,可能是较好的绝对收益品种;而美元汇率的长期贬值趋势仍然有望催生大宗商品板块的长期行情。

  长城基金:把握钢铁行业阶段性机会

  日前,长城基金在其行业投资策略报告中指出,预计2010年全球经济持续复苏,国内钢材市场高产量和高库存是目前钢材市场的一个重要特征。长城基金将关注钢铁行业的阶段性投资机会,重点把握钢铁股估值较低以及钢价处于底部时的投资时机。”

  长城基金认为,尽管中国经济发展主基调会转移到调整结构和扩大消费上,但一个时期内并不会影响钢材消费,并且如果调结构力度很大,还将成为钢铁市场的利好(控制产能)。在大量真实需求和宽松的货币政策共同作用下,高产量和高库存成为目前钢材市场的一个特征,这也是市场发展中最为敏感的矛盾点。”

  长城基金认为,产能过剩的事实使得2010年的钢价不会一直表现得一帆风顺,2010年钢铁股依然以波动为主。根据过往数据,钢铁全年跑赢大盘的概率在逐步减小,这与近年来的产能扩张有关。从季节表现的角度上来看,1、3 季度相对传统旺季的2、4季度超额收益更明显。长城基金将关注钢铁行业的阶段性投资机会,重点把握钢铁股估值较低以及钢价处于底部时的投资时机。
 樓主| 發表於 18/1/2010 09:26 | 顯示全部樓層
申万巴黎:A股有望“先抑后扬” 四大主题贯穿全年

  “或跃在渊”语出《易经》乾卦九四之爻辞,如果将其用在资本市场中,则可理解为市场前途光明,但风险犹存,须谨慎决策,方能从容应对。而这恰恰是申万巴黎基金对于今年的整体判断,在其近期举办的投策报告会上,申万巴黎明确指出,2010年股市上半年机会较少,谨防调控政策出台较早的风险,但也需要把握政策温和的特点。2010年的投资机会主要来自下半年,期待的是调控后经济的自我复苏,在股指期货出台背景下,年底前指数仍有望冲击4000点。与此同时新的主题投资将贯穿2010年全年。

  A股市场有望“先抑后扬”

  目前,市场对2010年已形成不少共识,例如经济前高后低导致股市也是前高后低;二季度后期中国货币政策开始退出,全年加息2次;经济转型,消费是新的拉动经济方向;全年利润增速25-30%之间。对此,申万巴黎则表达了不同观点,经济前高后低,由于预期一致导致政策提前出台,股市表现正好相反;中国货币政策受制于美国低利率,不敢加息,更可能直接控制信贷总量;消费已经强劲回升,2010年不会比想象更好;工业企业利润增速依据PPI以及工业增加值,可靠性需要打折扣等。针对2010年的宏观经济状况,申万巴黎认为,过热风险、宏观调控、平稳期、短缺、热钱流入将成为关键词。

  申万巴黎进一步指出,2010年是复苏后的第二年,结合流动性与市场估值进行判断,国内A股市场今年的走势将不同于历史表现,更有可能出现“先抑后扬”的情况。

  众说周知,流通性与市场估值是决定未来市场走势的主要因素。对此,申万巴黎认为,2010年A股全流通后存在一定的隐患。分析资金供给与需求、储蓄增长、IPO及增发配股等因素,整体而言,今年新增资金供需相对宽松,但需警惕紧信贷以后的大小非因素,而且居民储蓄搬家对市场的拉动效应越来越小。而在估值方面,由于市场正处于经济复苏期,估值水平不会超过历史均值,只有重新在经济趋向过热以后才能提高估值。目前,A股除金融外行业历史均值是30倍,略微偏高。

  四大主题性机会贯穿全年

  申万巴黎表示以新材料和低碳、新消费、新制造、新区域为主的四大主题性投资机会将贯穿2010年全年。
(1)低碳产业符合人类社会发展趋势,具有较长的产业链,能对经济起到广泛拉动作用,投资者重点可关注低碳行业龙头企业。
(2)3G消费将成为继家电、汽车下乡、以旧换新后新的消费主题,海南国际旅游岛建设也将带来新消费。
(3)对于飞机制造领域的投资机会,可关注有资产注入预期的上市公司。
(4)受益于陆续出台一系列扶持政策,新疆、安徽两地具有较好的区域性投资机会。

此外,当前正处于轮动周期的第五阶段,受益于美国一季度补充库存的需要和中国下游产业需求旺盛,能源原材料值得看好,可重点配置。

  行业配置方面,申万巴黎指出2010年是以能源原材料为起点,工业企业利润的进一步复苏是宏观调控的重要起点,这也是指数主要突破点。其中,建议关注化工、钢铁、建材、有色。一季度后期的宏观调控出台以后,建议关注金融。二、三季度行情偏弱,应关注稳定成长类的公司,如食品饮料、医药、商贸等。进入三季度,由于美国经济的持续复苏,机械等产品的出口可能会明显好转。四季度以后经济复苏明显,行情再度走强,交通运输以及周期性行业或将爆发。
 樓主| 發表於 18/1/2010 09:26 | 顯示全部樓層
期指将引发162家期货公司大洗牌 或减少逾1/4



  2010年1月8日,中国证监会网站刊出《融资融券业务试点和股指期货已获原则同意》一文,至此业界风传的股指期货将要推出的传闻正式得到官方确认。1月16日中国证监会发布了《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)(征求意见稿)),公开向社会征求意见。股指期货的脚步离我们越来越近。

  股指期货推出后,期货公司面临重新洗牌,保守估计,目前162家期货公司将会减少四分之一。

  一直以来,我国的股票市场都存在较大的系统风险,但这种风险无法通过有效的对冲进行规避,当系统风险来临时,投资者只能眼睁睁看着到手的利润消失。股指期货推出之后,股票市场中的收益就可以通过股指期货进行锁定,从而有效规避系统风险。因此,股指期货作为对冲和风险管理的工具,推出之后必将受到市场的青睐。

  在全球的期货、期权市场中,金融期货往往占有较大的比重,其中尤以股指期货占比最大,2008年股指期货的成交量占期货、期权总成交量的36.8%,商品期货总的成交量在期货、期权总成交量中占比不足14%,其中金属商品期货成交量占期货、期权总成交量的2%左右。近几年,我国的期货市场取得了飞速发展,期货的成交量和成交额更是保持了成倍的增长速度。2008年,我国期货市场总成交额为72万亿元,2009年期货市场总的成交额已经突破了130万亿元,较2008年增长了81.5%。国内的期货市场中以商品期货为主,其中金属品种成交量所占的比重最大,2009年占国内期货总成交量的27.82%,但股指期货推出之后,这一历史性的地位将被股指期货所取代,股指期货在全部期货品种成交金额的比重将会迅速上升。

  期货市场的爆发性发展、成交额的大幅增加,给期货公司带来了丰厚的利润,大多数期货公司已经开始盈利,但期货公司的盈利能力已经开始出现分化,今年个别业绩优良的期货公司的净利润有望达到1亿元人民币,而业绩较差的期货公司还徘徊在亏损的边缘。股指期货推出之后,这种业绩分化将会更加明显,那些拥有资金实力和产业背景、券商参股控股的期货公司将会在市场竞争中脱颖而出。尤其券商控股的期货公司的竞争优势将会更加明显:首先,券商控股的期货公司拥有强大的网点优势,相对于一般期货公司营业网点匮乏的劣势,券商系期货公司在全国市场的布局更为神速;其次,证券IB业务的开展为券商系期货公司带来更多的客户资源,并且能够为客户提供股票、期货投资一站式服务;最后,券商控股的期货公司能够获得资本实力强大的证券公司的资金支持,为其在未来兼并其它期货公司提供了资金条件。股指期货推出之后,券商控股的期货公司凭借其与证券市场的天然联系,必将成为期货市场中的“黑马”。

  如果说2009年9月1日对期货公司实行的分类监管给期货公司兼并重组提供了政策可能,那么股指期货的推出将会对期货公司的整合起到催化作用。任何一个行业,当这个行业的利润增加到足以引起世人注意的时候,这个行业肯定会出现大鱼吃小鱼的局面。以证券行业为例,2004年中国的证券公司有129家,2009年的数量已经减少到100家左右,短短的5年时间减少了20多家。我们相信未来股指期货推出之后,期货公司的盈利能力将出现严重分化,而那些盈利能力差、运作不规范,尤其是分类监管未能进入C级以上的期货公司很有可能面临被兼并或退出市场的命运。保守估计目前162家期货公司将会减少四分之一。
 樓主| 發表於 18/1/2010 09:27 | 顯示全部樓層
海南暂停批地利好本地上市公司 海南板块迎机遇


  近期走强的海南板块再迎利好!海南省日前决定暂停土地出让,暂停审批新的土地开发项目。专家表示,虽然是海南省为防止资金过度炒作房地产,但政策确实给了有土地储备的海南上市公司发展机会。

  在15日举行的推进海南国际旅游岛建设动员大会上,海南省委书记卫留成表示,为了防止开发商一拥而上,出现新的泡沫,在全省国际旅游岛规划完成和经发改委批准之前,全省暂停土地出让,暂停审批新的土地开发项目,不对土地成片开发项目和主题公园建设项目做任何承诺。

  对此,市场分析人士表示,随着此政策的出台,在海南省实施国际旅游岛和加快西部开发战略的大背景下,海南的基准地价将会不断提高。而海南本地上市公司手中的储备土地不仅成为稀缺资源,而且还是公司未来发展的资金后盾。因为随着土地的升值,一旦公司在发展中缺少资金,那么这些土地储备可以抵押给银行以缓解短期的资金缺口。另外,一些在建的房地产项目也会收到预算之外的收益,这些都会在上市公司的业绩中得到体现。

  其实,在国务院正式批准建设“海南国际旅游岛”规划后,海南本地龙头股罗顿发展、海南高速等就反应强烈,在年后短短数个交易日内涨幅超过30%,A股中相关的旅游、航空类上市公司也有不俗表现。

  大同证券分析师胡晓辉认为,目前海南国际旅游岛规划仅仅是个开始,而海南土地审批暂停也只是发展海岛建设的政策之一。随着未来规划的逐渐完善,产业链的不断健全,海南板块的股票还会有上佳的表现。
 樓主| 發表於 18/1/2010 09:27 | 顯示全部樓層
科技股挖下第三锄:云计算崛起 6亿资金盘旋不去


  从物联网、到3G,再到云计算和三网合一,科技炒作已是第3波,逐渐向纵深发展

  10年一个周期。70后的成长带来了家电预期炒作,80后的成长带来了房地产的炒作,如今,正是90后成长的年代,带来的是资金大面积地涌入科技板块。物联网、3G、三网合一、云计算,科技板块炒作不断深化。

  华东电脑复牌后已是3连板,浪潮信息两度遭遇深交所停牌,但上周同样3连板,周涨幅为28.13%.

  见微知著。市场并不强势,3连板则代表着科技板块的深入人心。A股土地、资源为王的时代越走越远,主流重新定义,科技才是现时市场炒作的脉搏。

  周净流入超6亿

  从游资冲击到机构接盘,上周科技板块继续领涨大盘。东华软件、光迅科技、长江信息等均出现机构的大手笔买入。

  据记者统计,本周云计算17家公司总大单净流入超过6亿元,只有方正科技为资金流出,17家公司中股价涨幅超过10%的有10只,涨幅最小的方正科技也有6.55%,远远跑赢大盘。

  种种迹象表明,科技股从物联网到3G再到“三网合一”,逐渐趋向纵深化发展,而“三网合一”方兴未艾,云计算已开始粉墨登场。

  大通证券研究员李哲明分析认为,“物联网主要因为所属股票带动盘面能力比较弱,加上正好三网合一政策刚出台,促成了第三波炒作。而三网合一其实早就有试点了,三网对行业影响力度不尽相同,所以虽然有行业支撑,但目前还是一个偏向题材的炒作。”

  而这个重点就是云计算。

  申银万国策略分析师尹沿技认为,云计算虽然目前还是停留在一个概念上,但是作为一种新的具有划时代意义的技术,并不影响云计算成为资金关注的新热点。而与互联网等行业融合后,云计算概念就可以实现由概念到落地的转变,有了行业的支撑,更加值得期待。

  从物联网3G再到三网合一,科技股炒作已经不断纵深和细化,这是一个连续的过程,虽然后市可能会有一些热情衰退,但依然值得期待,可能会换一种提法。从目前科技板走势看,云计算目前初有显露空间犹在,不排除成为下一波炒作的可能性。

  李哲明表示,与之前地域板块炒作不同,地域板块没有行业支撑,资金关注时间都比较短。

  17云计算公司一览

  云计算需求增长空间来自于传统IT架构的改造和转型、移动互联网爆发性需求、传统工业的信息化普及与升级的持续增量需求,本土的系统集成商和本土云计算平台提供商等领域面临巨大机遇。

  云计算的实现依赖于能够实现虚拟化、自动负载平衡、随需应变的软硬件平台,在这一领域的提供商主要是传统上领先的软硬件生产商,如浪潮信息、华胜天成、华为、中兴通讯、联想、方正科技、长城电脑、综艺股份.

  系统集成商包括:华胜天成、东软集团(600718.SH),浪潮软件(600756.SH)、神码、卫士通等;

  服务提供商包括鹏博士(600804.SH)、网宿科技(300017.SZ),神州泰岳(300002.SZ).

  应用开发商包括用友软件、金蝶、焦点科技(002315.SZ)、生意宝(002095.SZ)等。
 樓主| 發表於 18/1/2010 12:02 | 顯示全部樓層
多家机构认为:上半年股市投资机会较大

  多家机构对2010年中国经济走势表示乐观,预计全年将呈“前高后低”态势,GDP增速将达9%-10%。这些机构认为,在业绩向好和流动性依旧充裕的情况下,上半年股市投资机会较大,而低碳经济、区域经济以及新能源板块是关注的重点。

  经济增长势头良好

  在全球经济复苏、国内消费增强和出口回暖的背景下,中国经济持续恢复是毋庸置疑的。“延续2009年的一路向上,2010年经济环比增长提速的势头将至少延续至一季度。”对于2010年的宏观经济形势,多家机构观点一致。

  中信证券预计,2010年一季度GDP增速较高,二三季度有所下降,四季度再略有回升;从环比看,GDP增速将比较平稳,并逐步回升。在“三驾马车”中,出口、消费将成为经济增长的重要拉动因素,投资增长回归正常化水平。

  关于出口对经济的贡献率,机构间尚存分歧。南方基金认为,随着美欧经济复苏和补库存的强烈需求,2010年出口对GDP的贡献将达到1%-2%。但国泰君安认为,出口份额增长将进入瓶颈区,2010年出口增速在10%左右,净出口对GDP增长的贡献为零,中长期看,出口增长空间有限。

  大多数机构更看好消费。国泰君安认为,随着中国高消费年龄段人口增长向上拐点的到来,消费将向上跃升一个台阶,2010年最终消费增速将达9%,消费对GDP的贡献将上升至4.3%。

  多数机构认为,通胀预期将贯穿2010年全年,通胀前景温和,但不排除在局部会形成一定资产泡沫的可能。中金公司认为,特别是在2009年底至2010年一季度通胀预期将加剧。长城基金提醒,通胀存在超出市场预期的可能。经济复苏背景下的货币乘数作用、美元走势、大宗商品价格、粮食价格等因素都将增加通胀压力。

  在流动性方面,光大证券认为,由于受外汇占款带来的基础货币投放以及实际利率带来的储蓄搬家、投资偏好上升等因素的积极影响,流动性依然宽裕。就外围环境而言,中金公司认为,对外围流动性影响最大的将是美国的刺激政策退出,在此之前,外围流动性整体宽松,美国的政策退出有可能成为外围市场流动性的中期拐点。

  股市或呈N型走势

  中信证券认为,到2010年四五月份,A股市场处境都会比较乐观。期间,GDP、企业业绩增长会快速提升,CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。从目前数据来看,2010年上市公司净利润增速预计为25%,考虑到与其它资产的比较,上证综指高点有可能触及4500点。从2010年二季度中旬开始,市场可能进入敏感期,全年将呈N型变化。

  股市风格上,多数机构认为,从中小盘股到大盘股的风格转换的概率较大。华夏基金认为,相对于大盘股,小盘股已出现溢价,部分股票的溢价甚至已处历史最高水平。交银施罗德基金和国泰基金均认为,融资融券和股指期货的推出将推动大盘股行情出现。不过,这还需要大量资金的推动,如果缺乏资金和刺激因素,中小盘股向大盘股的风格转换则很难实现。

  在主题投资方面,低碳经济、区域经济、新能源板块以及高速铁路对中部经济的带动是各机构在2010年关注的重点。

  还有保险机构表示,年初流动性依旧大量释放,货币政策收紧迹象愈加明显,加之贯穿于全年的企业利润回升、美国可能加息以及资产泡沫风险等多种因素,股市环境将更复杂,挑选有真实业绩增长的股票最为重要。

  中信证券重点推荐银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。
 樓主| 發表於 18/1/2010 12:07 | 顯示全部樓層
多家机构认为:上半年股市投资机会较大

  多家机构对2010年中国经济走势表示乐观,预计全年将呈“前高后低”态势,GDP增速将达9%-10%。这些机构认为,在业绩向好和流动性依旧充裕的情况下,上半年股市投资机会较大,而低碳经济、区域经济以及新能源板块是关注的重点。

  经济增长势头良好

  在全球经济复苏、国内消费增强和出口回暖的背景下,中国经济持续恢复是毋庸置疑的。“延续2009年的一路向上,2010年经济环比增长提速的势头将至少延续至一季度。”对于2010年的宏观经济形势,多家机构观点一致。

  中信证券预计,2010年一季度GDP增速较高,二三季度有所下降,四季度再略有回升;从环比看,GDP增速将比较平稳,并逐步回升。在“三驾马车”中,出口、消费将成为经济增长的重要拉动因素,投资增长回归正常化水平。

  关于出口对经济的贡献率,机构间尚存分歧。南方基金认为,随着美欧经济复苏和补库存的强烈需求,2010年出口对GDP的贡献将达到1%-2%。但国泰君安认为,出口份额增长将进入瓶颈区,2010年出口增速在10%左右,净出口对GDP增长的贡献为零,中长期看,出口增长空间有限。

  大多数机构更看好消费。国泰君安认为,随着中国高消费年龄段人口增长向上拐点的到来,消费将向上跃升一个台阶,2010年最终消费增速将达9%,消费对GDP的贡献将上升至4.3%。

  多数机构认为,通胀预期将贯穿2010年全年,通胀前景温和,但不排除在局部会形成一定资产泡沫的可能。中金公司认为,特别是在2009年底至2010年一季度通胀预期将加剧。长城基金提醒,通胀存在超出市场预期的可能。经济复苏背景下的货币乘数作用、美元走势、大宗商品价格、粮食价格等因素都将增加通胀压力。

  在流动性方面,光大证券认为,由于受外汇占款带来的基础货币投放以及实际利率带来的储蓄搬家、投资偏好上升等因素的积极影响,流动性依然宽裕。就外围环境而言,中金公司认为,对外围流动性影响最大的将是美国的刺激政策退出,在此之前,外围流动性整体宽松,美国的政策退出有可能成为外围市场流动性的中期拐点。

  股市或呈N型走势

  中信证券认为,到2010年四五月份,A股市场处境都会比较乐观。期间,GDP、企业业绩增长会快速提升,CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。从目前数据来看,2010年上市公司净利润增速预计为25%,考虑到与其它资产的比较,上证综指高点有可能触及4500点。从2010年二季度中旬开始,市场可能进入敏感期,全年将呈N型变化。

  股市风格上,多数机构认为,从中小盘股到大盘股的风格转换的概率较大。华夏基金认为,相对于大盘股,小盘股已出现溢价,部分股票的溢价甚至已处历史最高水平。交银施罗德基金和国泰基金均认为,融资融券和股指期货的推出将推动大盘股行情出现。不过,这还需要大量资金的推动,如果缺乏资金和刺激因素,中小盘股向大盘股的风格转换则很难实现。

  在主题投资方面,低碳经济、区域经济、新能源板块以及高速铁路对中部经济的带动是各机构在2010年关注的重点。

  还有保险机构表示,年初流动性依旧大量释放,货币政策收紧迹象愈加明显,加之贯穿于全年的企业利润回升、美国可能加息以及资产泡沫风险等多种因素,股市环境将更复杂,挑选有真实业绩增长的股票最为重要。

  中信证券重点推荐银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。
 樓主| 發表於 18/1/2010 12:09 | 顯示全部樓層
安本资产:中国大幅加息很难 股指期货是长期利好


  作为一位在全球资产管理行业打拼了至少十多年的老兵,安本(Aberdeen)资产管理中国股票投资主管姚鸿耀对中国基金业的发展有着客观的理解。

  “中国基金业还很年轻,历史不过12年,还有很大的发展空间。”姚鸿耀说。但是,很重要的一点是,任何基金产品都要基于投资的原则,要考虑到底适不适合投资人,不能一味追求“好卖”。

  中国要大幅加息很难

  基金周刊:中国前不久意外上调存款准备金率,引发了国内外对于中国将启动紧缩的担忧,对此您怎么看?

  姚鸿耀:总体上,我们并不认为,中国今年会大举紧缩,因为还要顾忌到经济增长,特别是出口。

  对亚太地区包括中国来说,今年境外的需求情况依然不十分清晰,出口情况不明朗。在G3(美欧日)经济体中,复苏力度并不乐观,很多国家仍在经历去杠杆化的过程。加上还有迪拜、希腊和西班牙等等国家的债务问题,都使得外部经济复苏的前景增添了很多不确定性。有可能这轮低水平复苏要持续一到两年,才能回到2006年、2007年时的水平。

  在这种情况下,亚洲经济体,包括中国,在货币政策调整方面不可能过度紧缩,更可能是“灵活性”地收紧银根,逐渐收回经济中过剩的流动性。

  另一方面,在美国利率没有上调前,中国很难大幅加息,因为这会带来人民币升值的更大压力。

  从这个角度说,中国货币政策今年面临很大的挑战:一方面要确保信贷不能过热,同时又要防止政策过紧,影响到经济增长。所以,当局只能逐步回收流动性,不能急刹车。

  通过年初意外上调准备金率,当局也发出了一个明确提示,今年的信贷不会再像2009年那样宽松。

  今年A股仍有望实现正回报

  基金周刊:那么这对股市来说意味着什么?您对今年亚洲市场特别是A股的预测如何?

  姚鸿耀:今年亚太市场可能还会上涨,但全年的涨幅不会再像去年,有个10%多一点的回报就算不错了。至于A股,很难给出准确的预测,因为市场的波动较为剧烈,很多时候并不真实反映基本面。只能说,今年全年A股仍有望实现正的回报。

  基金周刊:很多人都担心,现在新兴市场有资产泡沫嫌疑。从市场估值的角度来看,您认为当前亚洲市场的价格是否合理?

  姚鸿耀:现在亚洲股市的情形有点像2007年,市场很热,当局也开始发出紧缩的调子。所不同的是,现在通胀压力没有当时那么明显,只是资产价格方面的压力突出一些。但同时,现在的出口形势比2007年更严峻,所以整体的局势更为复杂。

  从市盈率来看,当前亚洲股市的平均市盈率在20多倍,尽管算不上泡沫,但也不低。这一波反弹以来,外围市场并未出现明显的回调,所以出现调整也不奇怪。

  即便是现在的股票市盈率和危机前差不多,但目前的基本面却不如以前。美国去杠杆化未完成,出口还没完全恢复,而内需现阶段还不能完全替代出口的下降。

  基金周刊:那么A股呢?会有大跌出现吗?

  姚鸿耀:相对于周边股市,A股去年的调整其实已经较大。不过,我们也认为,再次出现大幅调整的可能性不能完全排除,有可能上调准备金率会成为一个抛售的借口。

  另外,对亚洲市场来说,有一点也需要关注,那就是美元套利交易。受美国大幅降息及实施量化宽松政策影响,美元资金大举涌入亚洲市场,并推高股市和房地产价格。一旦美元反弹,可能出现资金逆流,加剧亚洲市场跌幅。当然,美元的走势还要看复苏的情况如何。

  股指期货是长期利好

  基金周刊:在这种情况下,投资人应该怎么操作。

  姚鸿耀:所以,现在选股很重要,我们会选一些防御性的股票,以及香港本地股票,因为我们比较熟悉,并且很多公司都是做内地的业务。比如中移动、中石油。

  就内地市场,我们认为有几个主题。首先,天然气和成品油价格改革值得关注,可能对相关个股有利。在出口板块中,一些实力最强的公司经过这场危机存活下来,已成为新的龙头,同样值得投资人的关注,比如我们就很看好广东的一些纺织龙头企业。

  在政策支持下,内需当然也是一个主题,包括科技、3G概念等,家电也可能继续受益。医药股可能也有一些机会。但要说的一点是,现在A股的很多公司估值都已偏高。

  基金周刊:您认为,股指期货和融资融券的推出,会对中国股市带来何种影响?

  姚鸿耀:总体上应该是利好,会让市场的波动更小一些,但开始阶段并不一定能看到这样的效果,不过从长远发展来看,对股市肯定是好事。

  基金周刊:科技股近期一直很火热,您怎么看待这一行业?接下来科技行业还会有哪些机会?

  姚鸿耀:科技股表现突出,有两大背景。一是随着危机触底,美国的很多科技大企业开始重新补充库存;二是需求改善,这不仅仅是美国。事实上,在2009年下半年,亚太地区科技产品的需求就已回升,现在则是美国。我们预计,科技行业的强劲势头还会持续下去。

  从股价上看,科技股直到去年第三季度还被低估,但第四季度开始,股价持续上涨,一些个股也出现估值偏高的情况。

  至于未来的机会,我们比较看好LED、智能手机以及与3G相关的领域。另外,可再生能源也是一个可以关注的领域。但中国有一个问题,就是一有什么热点,大家很容易一哄而上,其结果往往很容易形成泡沫。

  基金周刊:中国近期对房地产市场的调控尤其引人关注,相关个股也持续下跌,您认为中国的房地产股还会继续跌么?

  姚鸿耀:相比住宅市场,我们比较关注房地产业的商场、购物中心以及较好地段的高档写字楼,这些可能跟消费挂钩更紧密。

  在住宅市场,我们认为,上半年的房屋价格可能还会相对稳定,但下半年随着新的供应跟上,跌幅可能大一些。另外,一线城市因为投资的占比多些,跌幅会相对大于二、三线城市,后者的刚性需求更高。

  基金“好卖”不一定“好赚”

  基金周刊:作为一位资深的基金经理人,您觉得中国基金业还有那些地方需要跟国际成熟市场学习和借鉴?

  姚鸿耀:我的感觉是,中国机构的投资思路相对单一,更多是希望快点赚到钱。而在国外,策略比较多元化,既有追随短期Momentum(趋势)的,也有很多长线投资。

  当然,这一方面是因为A股市场还不成熟,需要有个过程。在当前的大环境下,机构即便有时候想做长线投资也不一定允许。

  不过,在每一轮金融风暴后,投资人都会更趋理性,随着更多散户认可长线投资,市场也会更加成熟。

  还有一点体会就是一种参与公司治理的文化。在外国,基金经理经常会参加公司的股东会,介入公司的管理和经营,在中国这方面可能还欠缺一些。在这方面,政府可以考虑引入更多QFII,形成一种文化氛围,这有助于中国基金业的长足发展。

  基金周刊:从产品角度而言,您认为新兴市场的基金业还有哪些需要改进的?

  姚鸿耀:在新兴市场,基金公司在考虑发行新产品时,很多时候只是从销售的角度来推产品,而不是从投资角度,不去太多考虑适合不适合投资人。

  举个例子,在安本,我们不大喜欢推一些行业或是概念基金,好比在几年前的网络科技热期间推出一只科技基金,因为这些往往是追逐短期的潮流,长远来说不利于公司打造良好的品牌。

  当然,中国基金业才有12年左右历史,还很年轻,有很大的发展空间。在英国,基金业的历史有80年之久。

  更值得一提的事,我们也看到了中国基金业的一些可喜的变化。现在也有一些中国基金在主推自己独特的投资风格、理念或是品牌形象。

  另外,中国基金业的竞争日趋激励,差异化也因此而生。更多的公司开始关注核心竞争力的打造,比如品牌、投资表现、客户服务以及创新能力等。现在基金业第一阵营和第二阵营的差距越来越大,这说明投资人开始有了选择,对品牌有了更高要求。
 樓主| 發表於 19/1/2010 09:22 | 顯示全部樓層
从“海之南”到“海之上”


   周一,大盘一度走弱,午后勉强收红,上涨13点,涨幅0.4%,收于3237点。由于市场还处在政策紧缩预期增强的影响下,当天大盘走势还是左右摇摆。但是,在金融股、资源股走软的情况下,大盘午后居然还能翻红,原因在于以下几点星星之火:

  “海之南”的楼市

  周末传来的突发消息,使得“海南”股成为周一开盘之后的第一明星板块。海南股疯狂上涨的原因很简单,媒体传来惊人消息:自1月15日海南省决定全面暂停土地出让和审批新土地开发项目后,海口、三亚及琼海等多个地方房价应声跳涨,甚至一日一价。此前已经圈占大量土地的中粮集团、华润集团、鲁能集团、海航置业以及雅居乐、富力地产等企业,手中资源越发变得奇货可居。而一些原本销售火爆的地产楼盘项目一夜之间突然封盘,开发商捂盘惜售的情况已经普遍。

  “海之上”的世博概念

  周一,除了“海之南”的海南板块外,还有另一路来自“海之上”的上海板块横空出世,10点钟,申通地铁率先拉升至涨停,老凤祥迅速跟进至涨停,收盘时,锦江股份、上海机场、新世界上涨7%以上,上海本地股的世博概念全线飙升。原因与世博会筹办的进展有关——上海世博会开闭幕式的方案已经敲定,4月30日晚上为开幕庆典,10月31日晚上为闭幕庆典。

  科技浪潮正复兴

  周一收盘时,300信息指数上涨1.72%,其中:同方股份上涨6%,天音控股上涨5%,中兴通讯上涨3.8%,东信和平上涨4%。数一数,这一波科技股的行情涨幅也已经很可观了,从2009年的12月23日起到2010年1月18日,300信息指数已经累计上涨了近30%。不可小瞧这一波科技股的行情:

  一是有全球因素作信心支撑:由于全球消费需求剧增,电子产品零部件价格上涨。与此同时,亚洲技术供应商因库存不足,开始全力扩大生产规模,但仍有可能无法满足市场需求。颇感措手不及的亚洲IT供应商,正竭力扩大生产规模,避免供应市场出现青黄不接。虽然西方零售市场仍不景气,但就全球范围来看,从PC到智能手机、液晶显示器的各类零部件,需求仍呈急速回升态势。

  二是来自英特尔的数据支撑:近日英特尔公布了2009财年第四季度财报,由于服务器芯片的需求增长,英特尔第四季度净利润和营收均同比大幅增长,超出华尔街分析师此前预期,受此影响,英特尔近日股价突破52周最高价。在截至12月26日的这一财季,英特尔的净利润为22.82亿美元,每股收益40美分,这一业绩比去年同期增长875%,比上一季度增长23%。

  其实,稍稍留意A股的科技股行情,会发现一个接力火炬的传递工作:科技股从物联网到3G再到“三网合一”,逐渐趋向纵深化发展,而“三网合一”方兴未艾,“云计算”概念已开始登场。云计算虽然目前还是停留在一个概念上,但是作为一种新的具有划时代意义的技术,并不影响云计算成为资金关注的新热点。
 樓主| 發表於 20/1/2010 19:18 | 顯示全部樓層
龚方雄:今年股市运行2800-3800点之间
2010年01月20日 13:40 现代快报



  摩根大通亚太区董事总经理龚方雄预计,中国经济今年增长率应该在9.5%左右,CPI估计在3%左右。经济形势虽然比较好,但今年炒股想赚钱反而更难。

  “假如经济形势很好,大家预期也很高,股市表现好于预期的可能性反而不大,钱更难赚,这就是今年和去年的区别。去年认为经济增长7%就不错了,预期不好。股市好坏和经济绝对表现关联不大,而是跟预期有关。”他认为市场共识今年经济增长会很高,已经反映在股价里了,将来股价要上升,经济就要比预期的还要好,也就是说通胀低于3%,经济增长率超过11%,那么股市一定破4000点。

  龚方雄认为,今年股市运行空间大约在2800-3800区间。如果现在入市向上的空间稍稍大点。

  快报记者 王海燕
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