|
馬上註冊,結交更多好友,享用更多功能,讓你輕鬆玩轉社區。
您需要 登錄 才可以下載或查看,沒有帳號?註冊
x
本帖最後由 sl168 於 17-12-2009 20:48 編輯
三券商发布2010年A股策略(附股)
【编者注】进入11月,各大券商陆续推出2010年A股投资策略。从已出的策略报告来看,三家券商对明年A股的走势比较乐观,无一家看空,其中中原证券最高看到4500点。
===本文导读===
三券商发布2010年A股策略 沪指有望冲击4500点
中金公司发布2010年投资策略:A股还可涨三成
国金证券:明年大盘将在2700-4000点间运行
中原证券:2010年A股或将现“N”型走势
三券商发布2010年A股策略 沪指有望冲击4500点
进入11月,各大券商陆续推出2010年A股投资策略。从已出的策略报告来看,三家券商对明年A股的走势比较乐观,无一家看空,其中中原证券最高看到4500点。
中金公司
未来12个月将有25%∼30%上升空间
中金公司认为,明年A股市场将享受经济复苏之后,上市公司业绩增长走向正常所带来的惊喜;而估值提升和上市公司业绩增长,预计将带来大盘未来12个月25%-30%的上升空间;但明年也将迎来政策退出风险的担忧。
在行业选择上,中金公司建议超配保险、地产及内需中的周期性行业,重点推荐了保险、房地产、煤炭、工程机械以及零售业。该报告所推荐的上市公司有中国平安、中国太保、招商地产、金地集团、保利集团、西山煤电、平煤股份、三一重工、中联重科、大商股份、合肥百货、广州友谊、百联股份。
国金证券
2010年沪指有望冲击4000点
国金证券投资策略研究主管陈东表示,2010年的A股市场有流动性变化的判断,还有调结构政策带来新的刺激和动力。预计沪指主要运行区间为2700∼4000点,在结构上会体现一个溢价。行业上,国金证券看好内需消费服务的方向,包括汽车、家电、食品饮料、商业零售、酒店旅游、品牌服装、信息服务、医药等。
中原证券
2010年沪指运行区间2600∼4500点
中原证券预计2010年上证综指运行区间为2600点至4500点,分别对应2010年动态市盈率15.6倍至27.1倍.预计2010年国内经济难以出现大起大落;全流通将引发A股整体估值体系调整.此外,在当前主流机构看法相当一致的情况下,有望出现的2010年春季行情可能会提前兑现。
行业配置方面,建议超配银行、汽车、保险、机械、传媒、百货零售、食品饮料和地产;标配有色、煤炭、家电、医药、农业、证券、化工、石油天然气、服装纺织、IT、造纸、通讯设备以及电子信息;低配钢铁、电力、交通运输以及电信运营。主题投资方面,看好以低碳经济、生物制药、新材料以及物联网等为代表的新兴战略性产业以及受益于上海世博会的世博概念股。(深圳商报)
中金公司发布2010年投资策略:A股还可涨三成
近日,中金公司在众多券商中首家发布了其2010年A股投资策略。中金公司预计,大盘未来12个月还有25%-30%的上升空间;但明年也将迎来“政策退出”风险的担忧。
未来一年有3成上涨空间
中金公司给出其2010年上市公司业绩增长预测:自下而上的盈利预测显示,中金覆盖股票池盈利有望增长24.3%,2010年增长28.3%(统计时间截至2009年10月22日)。其中,金融公司绝对盈利虽受金融危机影响,但并未出现下滑;而非金融公司盈利在2008年下滑之后,2009年恢复,2010年将创新高,根据对2009年/2010年的宏观变量的基本判断,非金融类上市公司2010年盈利增速有望达到29%,总体上市公司2010年盈利增速在25%-30%。
消费是贯穿全年投资主题
中金公司在该报告中指出了2010年一季度的投机机会:在预期中的经济增长节奏加快的同时,通胀和人民币升值预期的升温对部分强周期板块有利。稳健增长的消费是贯穿全年的投资主题,因此一季度同时可看好消费类板块。
在行业选择上,中金公司建议超配保险、地产及内需中的周期性行业,重点推荐了保险、房地产、煤炭、工程机械以及零售业。该报告所推荐的上市公司有中国平安、中国太保、招商地产、金地集团、保利集团、西山煤电、平煤股份、三一重工、中联重科、大商股份、合肥百货、广州友谊、百联股份。(楚天都市报)
国金证券:明年大盘将在2700-4000点间运行
国金证券在近日举行的A股投资策略会上认为,2010年宏观经济将呈现“前高后稳”的走势,在此宏观经济走势背景下,明年大盘将在2700点至4000点区间内运行。
国金证券宏观分析师王晓辉表示,2010年中国经济新的驱动力可能来自于出口。与中国经济密切相关的美国经济,已经经历了相当充分的调整,这将为其复苏奠定基础,而未来较低的通胀水平也将保证美国经济能够稳步复苏,而不是短期内再次探底。因此,中国出口的复苏是有保障的,随着出口的恢复,保增长的政策将逐步退出,而调结构特别是刺激消费的政策仍将延续,这会促使中国经济在2010年实现更加均衡的增长,同比增速可能呈现“前高后稳”的走势,在政策适当的情况下,甚至可能出现稳中有升的格局。
国金证券投资策略研究主管陈东则认为,货币政策在明年可能会面临一个政策波动。他指出,全球的政策协调性退出才能收到一个比较完满的结果,否则会出现两种风险,过早退出会导致经济二次探底风险,在这种平衡之下对明年的货币市场变化需要以流动性对经济产生的影响来进行评估。
陈东认为,中国明年的宏观经济需要关注三大变化:第一,今年这么差的环境下内需都呈现相当强劲势头,在各个消费层面上也已经显示了未来的增长势头;第二,企业利润还在回升过程当中,对资本市场有明显的支撑作用;第三,未来中国经济的亮点在于中国经济政策重点的转向,即由现在的保增长转变为结构调整,这也是今后几年,甚至更长时间内中国新一轮可持续增长的政策基础,而这种政策基础会对资本市场产生巨大冲击。
基于上述分析,陈东认为,2010年A股市场依然面临流动性变化所产生的影响,另外还有调结构、政策动下新的刺激和动力。陈东预测,明年的大盘运行区间将在2700点至4000点。对于明年的投资主题,陈东认为有三条投资线索:首先是经济结构内需化带来投资增长的线索;二是资产结构泡沫化下的投资机会,因为货币政策正常化阶段,流动性对资产价格的推动将有所弱化,但如果实体经济恢复低于预期,货币政策与正常化过程偏于迟滞,会导致通胀预期与人民币升值预期将再次上升;三是人口结构老龄化带来的投资线索。研究表明,人口老龄化正开始逼近中国,经济主动转型的迫切性明显上升,老年抚养比开始上升,这些将利好医疗保健品、保险和旅游等行业。(上海证券报)
中原证券:2010年A股或现“N”型走势
我们认为,2010年中国经济不会出现二次探底,A股市场可能出现“震荡上行—中期调整—超跌反弹”的N型运行格局,沪指最高有望达到4500点。在配置上,建议重点把握确定性增长和适当的主题投资机会。
宏观经济不会二次探底
2010年,中国经济将由政府投资主导下的复苏向自主复苏演变。我们预计,明年GDP同比增速在9%左右,通胀预期与人民币升值预期明显强化,经济不会出现二次探底。
进入2009年以来,在积极财政政策和适度宽松货币政策的刺激下,我国投资和消费保持较快增长,在相当程度上弥补了出口下降的不利影响。经济出现企稳回升,不仅政府支持的公共投资继续保持快速增长,私人投资尤其是房地产投资也出现了反弹的势头。同时,居民的消费已经扩大到了汽车、住房之外的领域。
未来一段时间,政策主导下的复苏将开始向经济的自主复苏转变。我们认为,国内私人投资,尤其房地产投资仍然会保持快速增长。考虑到2010年全球经济增长有望保持良好势头,中国很可能迎来更加强劲的增长。具体而言,2009年三季度处于继续往上走的一个中间段,2009年四季度至2010年的一季度将达到顶点,之后增幅将逐步放缓。
在宏观数据方面,我们预计2010年经济将保持持续复苏状态,GDP同比增速有望达到9.0%,经济不会出现二次探底。消费仍然将维持16.3%左右的高速增长,固定资产投资小幅回落至26.3%,出口增速有望大幅提高至12%。总体物价有望出现温和上涨,全年CPI同比增速为3.0%,个别月份可能超过4.0%,而PPI波动幅度较CPI更大,预计全年同比增速达到4.3%。此外,我们预计M2增速会回落至19.8%附近。
随着世界经济逐渐复苏,国内货币乘数与流通速度已经缓慢回到正常状态,将导致货币供应量内生性增加,形成一定的通胀预期。在货币政策方面,我们预计数量型优先于价格,即商业银行存款准备金率可能会提前上调,时间可能出现在2010年一季度末。
此外,我们判断国内加息时间窗口会在2010年中期之后。首先,国内通胀预期已经形成,但实际的通胀压力仍然较轻;其次,国内出口虽然已有起色,但回升的基础仍不牢固。如果贸然提前升息,会给人民币升值带来压力,对出口产生较为不利的影响。我们预计,中国货币政策的退出策略极有可能是跟随策略,即在时间窗口上会选择与美国基本同步。
明年A股运行走势:震荡上行—中期调整—超跌反弹
我们预计,2010年A股市场可能呈现一半是火焰、一半是海水的独立走势,上证综指运行区间为2600点-4500点,分别对应2010年动态市盈率15.6倍至27.1倍。我们对2010年A股市场运行趋势的总体判断是:震荡上行—中期调整—超跌反弹,但在当前主流机构看法相当一致的情况下,2010年有望出现的春季行情可能会提前兑现。
从“火焰”的角度看。
先看上市公司盈利。在经济自主复苏下,国内价格指数的同比增速会出现相对温和的增长。从历史来看,复苏阶段的适度通胀有利于工业企业利润的回升,我们预计工业企业的整体盈利将处于一个比较平稳的上升过程。而另一方面,鉴于银行业息差在2009年二季度已经见底,而且伴随着商业银行贷款不良率双降,我们对银行业在2010年的增长前景比较乐观,预计2010年全部A股盈利增长在21%-28%左右。相对于2009年22%左右的盈利增长,我们认为,在经济维持窄幅波动,难以出现大起大落的2010年,全部上市公司的盈利增速将显得更加稳定。
再看市场估值。截至2009年11月16日收盘,全部A股对应2009年22.72倍、3.07倍的动态市盈率与动态市净率。从市盈率来看,2000年至今的A股平均市盈率为32.05倍,目前的估值略高于平均市盈率减去1倍标准差后的18.91倍,但较平均市盈率低30%;从市净率来看,2000年至今的A股平均市净率约3.36倍,较当前市场的估值高出10%左右。再从AH溢价指数来看,当前AH溢价指数为117%,已经低于平均值132%,离91%的历史最低点距离也不远。横向来看,2009年至今A股年内涨幅与其他新兴市场相比,幅度并不大。此外,虽然A股估值略高于主要发达经济体,但较为合理。截至11月16日,上证综指的2009年PE与2010年PE分别为23.25倍、18.76倍,与纳斯达克指数24.5倍、17.38倍基本持平,略高于其他成熟市场的代表性指数。但是,鉴于中国经济的复苏进程以及上市公司的高成长性,我们认为目前的估值水平仍然较为合理。
最后看流动性。在积极的财政政策与货币政策作用下,央行向银行体系和经济注入资金,表现为月度新增贷款创下天量、M1以及M2增速接近30%。而在2010年,天量的货币信贷难以持续,信贷增速在未来一段时间内有望回归至正常水平。但是,在通胀预期与人民币升值预期下,“储蓄搬家”与“热钱”涌入可以有效补充A股市场的流动性水平。我们认为,相对应于2003年底-2004年,当前的市场流动性更为充裕。而随着经济复苏进程的加快,年内企业的盈利也将会出现较大幅度的回升。在2010年上市公司盈利增速有望达到21%-28%的背景下,目前A股市场的估值水平仍有提升的空间。
再从“海水”的角度看。
一是货币政策的提前退出。我们担忧在“保增长”告一段落之后,积极货币政策提前退出将对市场短期走势带来较为负面的影响。从国外来看,当前作为套利工具的美元在美国政府加息前后,可能会冲击新兴市场的股市以及国际大宗商品。从国内来看,由于国内形势的超预期变化,比如通胀压力的出现,中国的货币政策存在提前退出的可能,这也会破坏A股市场的固有走势。
二是全流通。我们同样担忧全流通对A股市场估值体系带来的负面影响。到2010年底,A股市场的流通市值已占90%,基本上已经实现全流通。在“大小非”减持的持续影响下,可能会引发整个估值体系的调整。我们认为,流通盘的大幅增加、限售股的减持行为均对市场上行带来极大的压力。
三是融资压力。考虑到创业板、红筹股回归以及传闻中的国内大盘股IPO,A股市场融资正常化正在开始。我们预计2010年A股市场融资额将高于2009年,达到月均400亿元,全年约4800亿元的水平。在这样的融资规模下,如果没有增量资金的进入,仅靠市场中的存量资金,指数将难以持续走强。
配置确定性增长+适当的主题
我们预计,2010年国内经济难以出现大起大落, A股市场的投资策略将由寻找拐点与高弹性回归至稳定增长的品种。另一方面,在经济复苏态势明朗之后,“调结构”提上日程,新兴战略性产业无疑更容易得到政府的资金支持与政策支持。此外,由于上海世博会的召开,上海本地股有望受到资金的青睐,因此A股市场仍然存在大量的主题投资机会。
我们建议,超配银行、汽车、保险、机械、传媒、百货零售、食品饮料、地产;标配有色、煤炭、家电、医药、农业、证券、化工、石油天然气、服装纺织、IT、造纸、通讯设备、电子信息;低配钢铁、电力、交通运输、电信运营。
中原证券20大金股
10大价值型金股:招商银行(600036)、中国太保(601601)、中信证券(600030)、金融街(000402)、中国重汽(000951)、徐工机械(000425)、西山煤电(000983)、鞍钢股份(000898)、中兴通讯(000063)、上海机场
10大成长型金股:北京银行(601169)、华业地产(600240)、三九医药(000999)、金发科技(600143)、新安股份(600596)、东软集团(600718)、平高电气(600312)、上海建工(600170)、锦江股份(600754)、新世界。(中原证券) |
|